单季度来看，公司第二季度收入39.42 亿元，同比增长17.65%；净利润11.65 亿元，同比增长20.41%，二季度业绩加速增长，我们预计整体梦之蓝增速快于海之蓝和天之蓝，整个蓝色经典系列收入占比达到75%左右。公司预计1-9 月净利润增速10-20%。
    2017 年上半年末公司预收款项14.63 亿元，较年初减少23.84 亿元，但较上季度末略有增长。上半年公司销售商品、提供劳务收到现金107.23 亿元，同比减少4.10%；经营活动产生的现金流量净额为8.76 亿元，同比减少69.19%。除预收账款减少外，还主要是因为公司应交税费和其他应付款分别较年初减少了2.36 和4.02 亿元。
    2017 年上半年公司毛利率59.90%，较上年同期减少0.77 个百分点，其中，白酒毛利率60.77%，减少0.78 个百分点。上半年公司期间费用率14.94%，较上年减少了0.99 个百分点，主要是管理费用率减少了1.09 个百分点。上半年净利率33.82%，较上年同期增加0.27 个百分点。
    高端白酒价格提升打开公司增长空间，蓝色经典带动公司收入利润较快增长
    1、高端白酒价格上行，将打开公司产品提价空间。2016 年至今，公司已多次小幅度提价，今年蓝色经典已提价两次且提价幅度开始提高。第一次是年初，海之蓝产品每瓶上调2 元，天之蓝产品每瓶上调3 元，梦之蓝M3、M6 分别上调10 元、20 元；第二次是年中，海之蓝上调10 元，天之蓝上调20 元。未来茅台价格呈上行趋势，公司价格策略稳中求进，出厂价有望不断提升。2、公司受消费升级及竞品价格提升影响，公司产品结构持续升级。今年海天梦占公司收入比例接近75%，2016 年年底70%左右。其中梦之蓝快速增长，预计今年增长40%以上。
    盈利预测及投资建议：预计公司17-19 年EPS 为4.46/5.16/6.00 元，对应PE 为21/18/15 倍，看好公司中高档产品较快增长，维持买入评级。
    风险提示：食品安全事故、销售不达预期