吨煤净利51 元/吨，拟转让西上庄低热值煤热电项目
    17 年上半年公司煤炭、电力、热力业务营收分别占比99%、0.5%、0.2%。公司17 年上半年生产原煤1735 万吨，同比增15%，销售煤炭3393 万吨，同比减0.9%；吨煤价格、吨煤成本分别为397 元/吨、323 元/吨，分别同比增长104%、87%；吨煤净利51 元/吨。
    分季度来看，公司17 年第2 季度煤炭产量、销量分别为885 万吨、1695万吨，环比分别增长4.1%、减少0.2%，吨煤价格、吨煤成本、吨煤毛利分别为385 元/吨、318 元/吨，环比分别下滑5.5%、5.9%，吨煤净利52 元/吨。
    同时，公司于17 年5 月公告挂牌转让西上庄低热值煤热电有限公司40%股权，目前暂未征集到意向受让方。
    山西国改受益标的，拟购置产能指标937.6 万吨/年
    公司的控股股东是阳泉集团，持股58.34%，集团现有生产矿井44 个，核定产能8050 万吨。山西国改稳步推进，公司有望成为山西国改受益标的。
    同时，公司拟置产能指标937.6 万吨/年：榆树坡煤业（51%权益，需要置换指标21 万吨/年）、平舒煤业（56%权益，需410 万吨/年）、兴裕煤业（100%权益，需4.2 万吨/年）、裕泰煤业（100%权益，需2.4 万吨/年）、泊里煤业（70%权益，需500 万吨/年）。公司产能购置计划为：利用泰昌公司（100%权益）关闭后的产能指标18 万吨/年；收购母公司阳煤集团关停置换指标561 万吨/年；收购外部市场购置换指标358.6 万吨/年。据7 月13 日公告，公司已和外部市场签订购置协议87.7 万吨/年，交易金额合计9296.2 万元，折合吨产能106 元，公司还有270.9 万吨/年有待寻找转让方。
    预计17-19 年EPS 分别为0.74 元、0.73 元、0.73 元
    如果购置产能指标完成，将打开公司产量释放空间，同时公司是山西国企改革受益标的，目前估值较低，17 年仅11 倍，维持“买入”评级。
    风险提示：下游需求低于预期，煤价超预期下跌。