Autodesk与Adobe 指明了云转型之路，而没有世界级对手是广联达新业务概率大增的关键。
    收入弱周期2017H1 获拟合验证。2009Q4-2016Q1，收入与建筑业新开工面积增速呈正相关，线性拟合关系R2=0.628，且超额增长体现领军公司的放大效应。2016H2 后，收入弱周期更明显。一方面，2015-2017 年云化产品收入占比分别为7.8%、15.7%、28.2%（估计值）。另一方面，2017H1 的营收与新开工收入增速出现明显背离，2017Q2 出现大幅度拟合偏差，这是业务较成功的铁证2016 年起运营类新业务（如BIM）加速的一大原因是政府补贴。2016、2017 年，住建部至少分别发布2 项、5 项政策支持BIM。至少19个省、直辖市政策推进BIM，形式为加分/评优/列入成本/补贴等，这也是实行加速一关键。
    运营类新业务加速的另一大原因是活跃度，投资者分歧本质在活跃度。1）二次创业新产品属于运营类，与此前有本质差别，是2013-2016 年投资者质疑新业务慢的原因。2）若活跃度差、用户利益不统一，对应10 亿级别空间。若活跃度佳，每年空间为300 亿元。3)根据广联达高管们表述，将新业务划分四层（单岗位、单部门、单项目、企业或集团应用），解决用户利益分歧。2013 半年报到2017 半年报是提高产品活跃度直接证据。4）投资者未注意到运营业务“研发-数据-用户-活跃度-收入”规律，很可能低估新业务。
    以上仅为空间一部分，无世界级对手使其有望挑战世界领军，速度取决于自身。1）在科技的主要下游中（包括通信、媒体、金融、采掘、房地产、交运等），建筑业的信息化程度依然为最低之一。2）2007-2012 年高增的工具软件、2016 年之后高增的运营类软件（例如工程信息服务和工程施工）只是业务的一部分。3）全方位产品尚无世界级产品对手。
    Autodesk 与Adobe 转型过程是公司前车之鉴。
    逐项分拆收入明细、薪酬、非薪酬费用，17/18 年PE 仅36/26 倍。预计2017-2021 年收入为23.4、26.9、30.8、34.9、41.3 亿元，归属于母公司所有者净利润为5.58、7.70、10.05、13.14、18.18 亿元，5 年利润CAGR 34%。17-18 年PE36/26 倍。
    两种估值方法对应46.5%空间，维持“买入”。PEG 估值为254 亿元。预计2017-2019年公司利润年均复合增长率为33%.选取PEG=1.0,2018 年对应估值为254 亿元。中期目标市值为338 亿元。两种平均估值为296 亿元，对应当前价格46.5%空间。
    股价表现的催化剂：新成长性被揭示。2017 中报施工71%增长，预收款历史最高。
    核心假设风险：逐季观察公司三表并理解适度周期性，存在投资者认知风险。