上半年公司综合毛利率29.86%，同比提高了2.6 个百分点，但是二季度销售毛利率27.29%，环比一季度下降5.26 个百分点。二季度单季收入98.3 亿，高于一季度的93.77 亿，毛利率下降我们认为并不是钢材涨价的影响，而是因为公司二季度集中处理国四泵车和桩机、起重机的库存。
    二季度坏账准备计提也体现了谨慎的原则。6 月末应收账款208 亿，与期初199 亿差不多，但是坏账准备20.8 亿，增加了3 亿，我们对比不同账龄的应收账款，发现3-5 年的应收账款增加，因此计提坏账准备增加，还是在消化历史问题。上半年资产减值损失4.42 亿，同比增长64%，去年底公司集中处理了70 亿左右逾期应收账款，而今年上半年坏账准备继续上升，与上半年回款状况相矛盾，一方面说明会计政策谨慎，另一方面说明历史问题源远流长。
    公告的子公司财务数据不能完全代表该产品板块的利润，但是我们同比做比较，发现混凝土设备、汽车起重机子公司净利润低于预期。上半年三一重机（挖掘机公司）净利润11.3 亿，同比增长1 倍，和销售增长基本相符，这说明挖掘机历史问题确实处理完了。但是，湖南汽车（泵送业务）净利润1 亿，相比去年0.26 亿，虽然大幅增长，但是也低于预期，估计是上半年集中处理国四泵车（7 月1 日实施国五）和二手机带来亏损。上半年三一汽车起重机净利润6657 万元，同比去年1 亿下降，预计也是在处理汽车起重机二手机。
    汇兑损失增加：上半年由于美元贬值，公司在途货款以美元结算，汇兑损失增加大概1 亿左右，没有做对冲。