对标欧美地区，工程机械具备“机器换人”的属性，随着经济的发展、劳动力成本的提高会持续渗透，而不会随着大规模基建高潮的结束而落幕。行业集中度提升、住宅工业化等带来新的变化与机遇。
    公司挖掘机产品市场份额提升，叠加行业销售的爆发式增长，2017 年公司挖掘机产品销量及收入有望创历史新高。我国挖掘机产品保有量趋于稳定，更新需求拉动行业再现爆发式增长，预计全年销量11~12 万台，达到2011 年峰值的约60%~70%。三一挖机市场份额持续提升，预计2017 年有望继续提升2 个百分点至22%左右，全年销量有望超过24000 台，超过2011 年峰值约20%。
    三一汽车起重机市场份额稳健提升，在大型汽车起重机领域优势明显。2009 年至2016 年，三一汽车起重机的市场份额从不足5%跃升至20%左右；在大型起重机领域优势明显，市占率接近33%。我们认为，起重机板块有望成为公司继混凝土机械、挖掘机械之后的又一个利润中心。
    估值与评级：考虑到工程机行业的全面上行，以及公司作为龙头企业的市场地位，我们预计公司2017-2019 年的收入分别达到352.4 亿、396.5 亿和443.1 亿元，净利润分别为26.9 亿、33.3 亿和41.3 亿元，对应EPS 0.35元、0.43 元和0.54 元，对应PE 分别为23.8 倍、19.2 倍和15.5 倍。给予“增持”评级。
    风险提示：1）固定资产投资增速大幅下滑；2）市场竞争加剧；3）海外经营风险