考虑到目前下游开工量充足。我们认为，这一轮工程机械复苏主要逻辑在于工程量上升激发的存量设备更新，且厂商和下游购机用户相比2010-2011 年高峰期更加理性，需求持续性好，下半年销量有望持续超预期，明年实现正增长概率大。
    公司为国内工程机械龙头，混凝土机械、挖掘机械市场占有率均为国内第一，起重机为国内前三，将明显受益于行业复苏。而且考虑到工程机械行业过去几年处于调整阶段，行业集中度进一步提升，公司挖掘机市场占有率处于持续提升状态，业绩向上弹性非常大。
    一带一路带来工程机械新成长空间，军工等新业务助推多元化： 
    一带一路沿线国家基础设施需求大，国内工程机械厂商充分受益。公司通过服务国内企业海外项目、设立海外产业园，加快布局一带一路区域市场。2016 年，公司海外收入达到 92.85 亿元，占比达到 40%，领先行业其他公司，未来将持续受益一带一路带来的新成长空间。
    公司大力布局军工业务，已陆续和国防科技大学、保利科技、中船重工等多家军工单位建立合作关系，并计划 6.5 亿投向军工“512”项目。此外，公司于 2016 年成立昆山三一住工，规划五年投资 60 亿元打造建筑面积 1000 万平米以上的年产能，目前公司已完成对混凝土预制件装备和产品、运输装备、吊装组件装备等全链条覆盖。
    盈利预测及投资建议： 
    我们预计公司 2017-2019 年 EPS 分别为 0.42 元、0.53 元和 0.69元。考虑到公司作为行业龙头享受估值溢价，首次覆盖给予“买入”评级，六个月目标价 11 元。