展望未来，我们认为公司经营环境已回归良性竞争，国内业务有望平稳增长，海外布局也将步入收获期。公司具备以下几点投资亮点：（1）国内工程机械寡头，议价能力提高；（2）全球化成效日趋显著；（3）盈利弹性大。我们给予买入评级，目标价格10.20 元。
    支撑评级的要点
    2017 年工程机械有望维持高景气度。工程机械从去年下半年开始复苏，今年1-6 月多类产品销量增速均创出历史新高。结合开工情况和草根调研，我们认为大多数终端用户趋于理性，年初销量暴增不会透支全年需求。我们也认为本轮工程机械需求更多来自于基建&采掘，而非房地产，房地产不再是工程机械需求的决定性因素，PPP 项目落地带动的基建投资将使工程机械需求边际改善。总之我们认为，2017 年的工程机械有望维持高景气度。
    一带一路、海外市场持续发力，打造全球装备制造业的领先企业。公司业务覆盖全球150 多个国家及地区，2016 年海外业务收入占比40%以上，到2022 年，公司目标将实现100 亿美元海外销售额。海外产业园和销售渠道布局与“一带一路”沿线国家重合度达80%，在行业内遥遥领先，将率先受益于“一带一路”政策东风。
    行业集中度提升，龙头三一是行业中最值得投资的标的。基于对行业景气度延续性的判断，我们认为行业龙头三一重工当前最具备投资价值。原因有三点：1、从发展潜力角度，公司最有希望成为国内工程机械的寡头；2、从产品角度，公司挖掘机和起重机业务最受益本轮工程机械上升周期；3、从报表的角度，公司毛利率在行业内率先回升，且已经走出偿债周期，未来盈利能力的向上修复空间最大。
    催化剂：1、工程机械销量超预期；2、PPP 加速落地；3、“一带一路”取得实质性进展。
    评级面临的主要风险
    地产、基建投资增速低于预期；资产减值高于预期。
    盈利预测及目标价
    预测公司2017-18 年每股收益为0.38、0.51 元，对应市盈率为23、17 倍。公司股价目前仍被低估，考虑到龙头溢价，我们给予公司2018 年20 倍市盈率，目标价10.24 元，首次给予买入评级。