PPP 利好政策频出，订单爆发全年业绩有保障： 1）PPP 监管加强已趋缓和，“政策风向”已发边际改善，近期银行对PPP 项目的贷款有全面放松的趋势，成都近日携中国PPP 基金将或期总额300 亿元资金支持证明国家推行PPP 的决心，我们判断第四批PPP 示范项目、PPP 立法条例等将大概率于四季度发布，这将成为PPP 推动的重大催化剂； 2）公司作为PPP 专业性极强的龙头企业，17 年至今新签订单256.86 亿元（同增64.12%），占比2016 年全年订单77.78%，其中新签PPP 项目222.52 亿元（同增76.3%），占比86.63%，新签PPP 项目中已成立SPV 公司的项目金额达到121.51 亿元，占PPP 新签项目的54.61%，PPP 项目进展顺利将加速订单转化，按照公司下半年签单加速的历史规律，公司全年订单饱满业绩爆发可期。
    定增助力PPP 快速落地，员工持股彰显未来信心：１）根据７月１５日公告的第三次定增最新修订方案，公司拟非公开发行不超过２.68 亿股，募集不超过过28.67 亿元全部用于PPP 项目，定增将加速PPP 项目快速落地；本次发行后公司总股本由12.6 亿股增至15.3 亿股，根据我们的预测2017 年/2018 年业绩增长69％/37.63%分别达到5.9 亿/8.12 亿，那么2018 年增发完成前后ＥＰＳ分别为0.64／0.58 元，考虑增发的影响EPS 将下降9.38%;２）公司尚未购买员工持股股票，待股东大会通过后公司将募集2.56 亿元资金按 0.35:1 的比例设立优先级和一般级份额实施员工持股计划，如按 7月 28 日收盘价计算，可购买总股本的 2.01%，本次参与认购的员工不超过230 人，其中董高监不超过9 人，员工持股计划若顺利完成将充分绑定核心员工利益，公司上下一心彰显未来发展信心。
    投资建议
    我们预测公司17/18 年实现净利润5.9/8.1 亿，给定目标价12.2 元，对应17 年PE 估值为26 倍。
    风险提示
    传统建筑施工业务毛利率下降风险、PPP 订单落地不及预期风险、宏观经济下行、基建投资放缓风险。