评论：
    维持增持。公司推进PPP 平台战略，在手PPP 订单超420 亿元且持续爆发,拟定增募资将助推在手PPP 订单加速落地,全年业绩高增确定性高,维持预测公司2017/18 年EPS 为0.46/0.65 元,同比增速66%/42%,考虑定增摊薄为0.37/0.53 元,维持目标价14.2 元(40%空间),对应2017 年31 倍PE,增持。
    PPP 订单密集爆发未受资金面收紧影响彰显龙头实力, 饱满订单促业绩更具成长性。1) 2016 年新签订单377.5 亿(+54.4%),其中PPP 订单223.8亿(+192.5%),订单收入比2.6 倍;2)2017 年以来累计公告新增订单176.47 亿(+179%),其中PPP 订单143.82 亿(+162.8%),订单密集爆发未受到资金面收紧影响,公司强劲实力彰显;3)我们预计2017 全年新签订单将达600 亿(+58.9%),其中PPP 订单400 亿(+78.7%),订单持续高增趋势不改。
    在手PPP 订单主要集中在浙江/陕西/山东/福建等财政强省更易落地，2017 年PPP 项目贡献净利估算可达4 亿元左右,业绩确定性高。1)根据公司2015~2017 年公告统计,公司在手PPP 订单主要集中在浙江119.58 亿(28.28%)/山东52.77 亿(12.48%)/福建50.62 亿(11.97%)等财政实力较强的省份,项目更易落地/回款更有保障;2)我们预计今年公司PPP 项目收入约为50亿,将贡献3.5~4.5 亿净利,按中位数估算总净利将达6 亿(+72%),基本面超强;3) 2017 年5 月,公司调整定增方案删除补充流动资金计划利于加快通过审核,定增价格10.74 元/股与目前股价倒挂6%,安全边际较高。
    人才优势明显保障PPP 平台战略稳步推进：规模大/领域宽/业务链长。1)公司旗下子公司龙元明城员工超70 人,包括多位基础设施投融资经验丰富的权威人才,依靠权威的人才优势持续推进PPP 平台战略;2)PPP 规模大：累计新签PPP 订单422.74 亿元,叠加今年后续新签PPP 订单总额预计将近700 亿,规模优势明显;3)PPP 领域宽: 从传统基建向文旅/流域治理领域拓展空间大,先后中标“博山区五阳湖旅游基础设施建设PPP 项目”、“天柱县鉴江小流域综合治理 PPP 项目”;4)PPP 业务链长:积极研究布局PPP 资管业务,PPP 项目ABS、收益权转让等后端业务有望逐步落地。
    风险提示： PPP 订单拓展及落地不及预期、定增进展不及预期等。