①由于PPP 鼓励民营企业参与，禁止国企参与导致地方国企利益受损，87 号文是针对地方政府与地方国企结盟造假，以购买服务替代PPP 项目的纠错机制；②87 号文棒打“假李鬼”，堵住了所谓地方政府购买服务的后门，利好“真李逵”，为合法合规的PPP 项目打开前门，集合金融资源投向真PPP；③87 号文出台并不会影响真PPP 市场规模，二挤掉伪PPP 虚假泡沫，规范化PPP 项目；④我们认为未来具有PPP 专业能力的公司有望快速提升市占率实现业绩高增长；2）①6 月6 日，央行进行4980 亿一年期MLF 操作，央行放水保证市场流动性，利率上行趋势有所放缓，改善市场预期；②此外，对10-30 年项目周期的PPP 项目而言，利率上行、去杠杆的影响是短期阶段性的，长期影响较小；3）PPP 长期促进增长和就业，GDP增长为硬约束，入库未落地项目仍有11.7 万亿，空间巨大长期看好。
    订单爆发超预期，专业性保障公司长期盈利：1）16/17 年公司新签订单257亿元（+60%）/238 亿元（+464%），新签PPP 项目142 亿元（+49%）/203 亿元（+937%），公司新签PPP 项目占比55%/85%；2）鉴于公司今年新签订单额超预期，且作为PPP 专业性极强的龙头企业之一，在目前PPP 加强监管更加规范的环境下，未来人才、项目及资金资源将朝着更为专业的公司汇聚，将使得公司在PPP 竞争中更具优势，提升公司长期盈利前景，我们上调业绩预测，我们预计17/18 营收为22.18/26.96 亿，净利润为5.9/8.1 亿，目前市值125 亿对应17/18 年PE 估值为21/15 倍。
    投资建议
    我们预测公司2017/2018 年实现净利润5.9/8.1 亿，给定目标价12.17 元，对应2017 年PE 估值为26 倍。
    风险提示
    PPP订单落地不及预期风险、宏观经济下行，基建投资放缓风险。