主要观点
    1.上半年业绩受并表因素影响较大，看好公司全年业绩表现
    上半年公司业绩亏损主要是受同一控制下合并博微长安全年并表的影响，今年4 月完成合并的博微长安上半年实现营业收入4081.90 万元，净利润为亏损4999.89 万元，影响了公司整体业绩表现。若剔除博微长安并表因素，以2016 年上半年的合并口径计算，上半年公司实现归母净利润677.16 万元，同比去年的838.35 万元同比下降19.22％，公司主业业绩变动相对平稳。
    而博微长安由于主营警戒雷达等军品业务，主营具有季节性及收入集中在四季度确认的特点，以往上半年收入确认金额及净利润水平均较低，业绩亏损为正常现象，此外若从上年同期数据来看（营收及净利润为4365.63 万元及亏损4985.49 万元），其今年上半年业绩表现其实是较为稳定的，因此我们看好下半年博微长安的业绩反转。此外，2017 年博微长安承诺净利润为1 亿元，将显著增厚公司业绩，我们好公司全年整体业绩表现。
    2.三大产业布局市场拓展及研发进展顺利，有望带来业绩新增长
    公司深耕军民融合雷达产业、智慧产业及能源产业三大板块，上半年各板块均实现市场开拓，技术研发进展顺利——
    市场开拓方面，公司相继中标中科院、中国气象局等单位多波长新体制雷达系统建设项目，并成功推进科技部重大仪器项目产业化进程，同时通过参加年度世界空管大会宣传公司空管雷达产品性能及技术为后续市场拓展奠定基础。智慧产业则主要依托 “合肥模式”进行市场拓展，先后中标多个平安城市建设项目，而信息化建设项目及无线合肥项目建设工作也取得突破，此外公司融合雷达技术与视频感知技术研发创新产品，拓展应用至智能交通领域，公司编制的城市视频大数据服务平台综合解决方案成功入选工信部大数据优秀产品、服务和应用解决方案案例集。在能源产业方面，公司积极开拓分布式光伏业务领域，中标多地屋顶分布式光伏项目，并全力开拓电梯、健康等业务领域电源市场，与优质客户签订相关订单。
    在核心技术研发方面，上半年公司多项自主研发产品取得了阶段性成果。一批重点项目如科技强警、重大科学仪器等项目顺利通过监理或验收，云精细结构特征及云相态系统应用开发通过安徽省软件评测中心评测。新增专利受理98 项，其中发明专利49 项，新增专利授权69 项；登记软件著作权24 项，北斗卫星导航技术安徽省重点实验室正式获批。其中雷达产业，公司取得了由工业及信息化部无线电管理局颁发的国内首部KA 波段天气雷达无线电发射设备型号核准证，获得民航局颁发的首张场面监视雷达民用航空空中交通通信导航监视设备临时使用许可证，将推动公司进一步开拓雷达电子领域的市场开拓。在智慧产业中，公司引入空管系统自动化软件，为形成具有公司自主知识产权的ATM系统奠定基础，同时公司利用视频感知及智能处理的优势，研发出交通、公安等领域新产品。
    我们认为，公司持续推进市场开拓与核心技术研发，将进一步提升公司核心竞争力，持续提升公司盈利能力，此外随着研发项目的验收，有望带来业绩新增长。
    3.完成收购博微长安注入优质警戒雷达资产，且有望增厚公司业绩
    2016 年8 月4 日公司公告拟收购控股股东华东所的全资子公司博微长安100%股权并募集2.6 亿元配套资金，2017 年5 月11 日公告完成博微长安的过户。博微长安主营军用警戒雷达装备及配套产品，重组完成后，公司雷达装备领域的产品线得以拓展，将发挥军民用雷达主营业务领域的协同效应，巩固公司雷达领域龙头地位，显著提升公司的盈利能力。同时此次募投的低空雷达能力提升建设项目也将为公司进一步拓展新的业务领域和盈利增长点。
    同时，博微长安承诺2017 年、2018 年、2019 年的净利润分别1.01 亿元、1.16 亿元、1.32 亿元，为上市公司2016 年净利润的1.33 亿元的76％、87％、99％。由于博微长安与公司为同一控制人旗下企业将全年并表，能显著增厚公司的业绩，看好公司长期发展。此外，公司5 月27 日公告完成定增，定增价为61.48 元，目前公司股价为58.4 元，具有较强安全边际。
    4.投资建议：
    公司背靠电科集团38 所，是雷达领域龙头之一，并在微波器件、信息系统集成领域拥有多项核心技术和优势产品。我们认为公司将持续受益于行业的持续景气，而作为38 所上市平台还将受益于和科研院所改制的推进。
    5.风险提示：