从利润口径看，公司归母净利与收入增长表现基本同步，具体而言，公司原有业务上半年归母净利677.16 万，同比下滑19.23%，但因为绝对数较小，全年看影响不大。博微长安上半年实现归母净利-4999.89万，与去年同期基本持平。而扣非净利表现为亏损扩大，主要体现在博微长安并表，前后年度非经常损益项目差异较大所致，单纯从基本面来看变化不大。
    目前上市公司主营业务均具有明显的季节性特点，销售收入主要集中于第四季度确认，因此下半年的经营情况较为关键。公司上半年存货1.38 亿，大幅增长54.36%，我们认为随着下半年公司收入的逐步确认，全年业绩仍有望实现较快增长。
    （二）重组顺利实施，公司发展如虎添翼
    公司今年5 月份完成以61.48 元/股的价格向38 所发行1824.81万股购买博微长安100%股权；另以61.48 元/股的价格向中电科投资等4 家机构发行423 万股，配套融资2.60 亿元，用于低空雷达能力提升建设项目。至此，公司将新增中低空警戒雷达和海面兼低空警戒雷达装备，机动保障装备以及粮食仓储信息化改造等业务。博微长安2017 年至2019 年业绩承诺分别约为1.01 亿、1.16 亿和1.32 亿，盈利能力较强，有助于提升上市公司的市场竞争力和整体价值。中电科投资参与配套融资总额的14.16%，彰显实控人对公司未来发展前景的信心。
    （三）背靠38 所，平台价值有望持续兑现
    中国电科年初提出拟全面推进事业单位企业化改革，国防科工局近期也启动了41 家军工院所改制试点，标志着院所改制工作正式启动。公司背靠中电科38 所，资产证券化提升空间依然较大，我们认为随着集团事业单位改革的逐步推进，公司的平台价值有望持续兑现。
    3．投资建议
    预计上市公司2017 至2019 年归母净利润分别为2.49 亿元、2.94 亿元和3.42 亿， EPS 分别为1.57 元、1.85 元和2.15 元，当前股价对应PE 为37x、31x 和27x，维持“推荐”评级。
    风险提示：民品增长低于预期的风险