从收入来看，贡献前三的业务分别为公共安全产品、雷达及配套以及能源系统业务，占比分别为31.73%、25.10%、14.47%；增速分别为14.12%、9.18%、223.45%。从毛利来看，贡献最高的业务仍然为雷达及配套，占比45.47%。公共安全产品和电源产品分列二、三位，占比分别为23.27%、22.27%。
    受益于机场建设以及国产替代化，空管雷达发展空间广阔
    目前我国民用空管设备大部分仍依赖进口，国产设备市场占有率不到10%。根据民航局十三五计划，到2020 年，全国运输机场总数达到260 个左右，新增民航机场50 个以上，建成500 个以上通用机场。随着民航机场和通航机场的大规模建设，以及国产设备替代率不断提升，空管雷达需求将快速增长，保守估计，“十三五”期间空管雷达市场规模将超60 亿元。
    公共安全产品快速发展，未来有望提供新利润增长点
    公司安全产品成熟，深耕公安、人防、教育3 个领域，已从设备提供商向系统集成商成功转型，承接的平安合肥项目起到很好示范作用。报告期内，公司平安城市业务快速增长，相继签订了多个平安城市建设项目，未来发展可期。
    收购博微长安，业绩增厚明显
    2017 年1 月，证监会批复了公司收购博微长安100%股权并募集配套2.6 亿元资金的增发预案。公司业务拓展至警戒雷达、机动保障装备和粮储信息化领域。按照业绩承诺，2017-2019 年，博微长安将分别贡献净利润1.00 亿元、1.16 亿元、1.32 亿元，有效增厚公司业绩。
    股东背景雄厚，资产注入值得期待
    大股东中电38 所是我国实力雄厚的雷达研究所之一，技术实力全国领先。2015 年，38 所营业收入100 亿，而四创电子和博微长安收入占比仅30%，体外资产庞大。随着院所改制的不断推进，公司作为38 所下属的唯一上市公司，资产证券化值得期待。
    三、盈利预测与投资建议
    公司是国内雷达行业龙头，受益于机场建设以及国产替代化，我们看好公司长期发展。预计公司2017～2019 年EPS 分别为1.49、2.00 和2.32 元；对应PE 为48X、36X 和31X，首次推荐，给予“强烈推荐”评级。
    四、风险提示
    机场建设低于预期；公共安全产品推广低于预期；资产注入低于预期。