公司的安全电子业务深耕公安、人防、教育3 个领域，已从设备提供商向系统集成商成功转型，承接的平安合肥项目起到很好示范作用。由于外部竞争激烈，该项业务毛利有所下滑，但公司的项目总体设计能力仍然优势显著，未来该项业务收入仍将稳步提升。
    国内一次雷达行业领导者，空管雷达发展空间广阔
    公司的一次雷达技术实力国内领先，是国内最早获得民航总局颁发的空管一次雷达使用许可证的国内厂商。目前我国民用空管设备大部分仍依赖进口，国产设备市场占有率不到10%。根据民航局十三五计划，到2020 年，全国运输机场总数达到260个左右，新增民航机场50 个以上，建成500 个以上通用机场。随着民航机场和通航机场的大规模建设，以及国产设备替代率不断提升，空管雷达需求将快速增长，保守估计，“十三五”期间空管雷达市场规模将超60 亿元。
    收购博微长安，业绩增厚明显
    2017 年5 月，公司公告博微长安过户已完成。公司业务拓展至警戒雷达、机动保障装备和粮储信息化领域。按照业绩承诺，2017-2019 年，博微长安将分别贡献净利润1.00 亿元、1.16 亿元、1.32 亿元，有效增厚公司业绩，提升公司盈利能力。
    股东实力雄厚，资产注入值得期待
    大股东中电38 所是我国实力雄厚的雷达研究所之一，技术实力全国领先。2015 年，38 所营业收入100 亿，而四创电子和博微长安收入占比仅30%，体外资产庞大。随着混改以及院所改制的不断推进，公司作为38 所下属的唯一上市公司，资产证券化值得期待。
    三、盈利预测与投资建议
    公司是国内雷达行业龙头，受益于机场建设以及国产替代化，我们看好公司长期发展。预计公司2017～2019 年EPS 分别为1.11、1.33 和1.60 元；对应PE 为53X、44X 和37X，给予“强烈推荐”评级。
    四、风险提示
    机场建设低于预期；公共安全产品推广低于预期；资产注入低于预期。