主要观点
    1. 业绩增长符合预期， 有源器件贡献主要增量
    2017 年上半年度实现营业收入1.83 亿元，同比增长21.78%；归母净利4201 万元，同比增长31.29%；归母扣非净利润为3523 万元，同比增长14.86%。其中，非经常性损益为679 万元，主要来自计入当期损益的政府补助。
    有源器件成为主要的业绩增量。上半年公司有源器件收入达到7878 万元，同比增长368%。我们判断公司在ROSA 器件产能上做了大幅的扩张，同时100G ROSA 实现规模销售也对有源器件均价有正面影响。上半年公司有源器件毛利率达到39.18%，相比2016 年年底提升了1.8%，高速产品同时也提升了公司的盈利能力。
    2. 无源器件继续承压，下半年或将迎来好转
    上半年公司无源器件收入1.05 亿元，同比下降21.78%。主要由于国内电信运营商设备投资需求放缓，DWDM 器件产品销售同比大幅下降。但我们也看到中国移动于8 月23 日启动了新建OTN 设备招标，总端口数为42196，招标的规模均超过2014-2016 年的招标数目。我们相信下半年随着运营商省级干线网络建设回暖，WDM 器件市场也将触底反弹。
    3. 募投项目稳步推进，新产品值得期待
    公司募投项目稳步推进，上半年公司波导集成光电子器件产业化项目投入72.43%，ROSA 项目投入也达到64.05%。有源和无源产品产能扩充稳步进行。除ROSA 外，公司募投项目中还包括MEMS 集成光器件项目和研发中心（硅基光学及波长选择开关）项目。
    公司明确未来要打造三个技术平台：1）在PLC 平台上深入开发新型的、更高集成度的产品，如无热AWG，50GHz AWG（更密集的波分复用：0.4nm）等；2）开发基于MEMS 技术的低成本VOA 和光开关阵列；3）高速有源技术平台，即40G 以上的高速收发组件和模块。
    无源新产品若能顺利推出，将夯实公司的竞争力，加强公司在过去应用场景中的竞争地位；有源产品的推进，将为公司提供全新的产品应用，尤其是光接收组件（TOSA）、100G 收发组件以及光模块。
    4. 投资建议：
    博创科技是一家由科学家回国创办的光器件新秀，公司过去在PLC 技术平台上积累了许多无源器件的应用，未来博创科技还将在MEMS 技术平台和高速有源组件及模块继续发力。我们认为公司即将在有源组件市场打开局面，未来持续创新能力将支撑公司的竞争力，我们给予2017-2018 年摊薄后EPS 分别为：1.08 和1.34 元，对应PE 分别为44X，35X，维持推荐评级。
    5. 风险提示：
    - 无源器件市场持续下滑；
    - 新产品开发不顺利