网络提速、波分下沉带来DWDM 业务持续高增长：我们认为，随着固网基础设施建设力度持续加大，“宽带中国”和 光纤入户建设持续推进，光器件行业将维持较高增速。互联网人均流量将从 2015 年的7 GB 增长到21GB，50%的城市家庭用户达到100Mbp。同时流量爆发推动传输网络器件升级，在国内固网端的建设将继续保持增长的同时，网络速度的提高导致 OTN 进一步下沉，公司 DWDM业务在未来有望维持高速增长。
    牵手Kaiam，有源光器件成为看点：随着云计算数据中心网络结构变化，光模块需求同比增加 4-8 倍，成为驱动光模块增长的核心力量。博创科技与Kaiam开展深度合作，目前持有 Kaiam 公司 3.31%的股权，借助 Kaiam 公司切入有源光器件市场，未来有望实现高速增长。公司“自研合作”的模式避免了产品研发初期的资金投入，同时有助于公司及时紧跟市场热点，该业务将为公司贡献较大业绩弹性。2016 年公司有源器件收入超过四千万，对比2015 年817 万元大幅增长。
    光通信持续高景气：随着运营商 4G 用户数快速增长、AR/VR 以及物联网时代到来，数据流量将呈现爆发式增长，预计全球 IP 流量到 2020 年将保持22%的年均复合增长率。数据流量的大爆发，推动运营商和数据中心光器件升级。近期北美光模块公司均发布一季报，营收连续16 个季度营收高增长，归母净利润连续7 个季度20%以上高速增长。根据预测，2020 年光模块市场规模超过70 亿美元，行业持续高景气。
    投资建议
    我们认为公司无源光器件业务稳定增长，有源光器件具有较大业绩弹性，给予公司“买入”评级，目标价60-65 元。
    估值
    预期公司2017-2019 年净利润0.91 亿，1.35 亿，1.69 亿，对应EPS 为1.11，1.63，2.04 元，对应46，31，24 倍PE。
    风险
    有源光器件业务进展可能依赖于美国Kaiam公司；
    限售股于2017 年10 解禁带来的风险。