2017Q2，公司营业收入/归属净利润分别为 41.8 亿/3.7亿元，分别同比+5.7%/+43.8%（Q1：+0.8%/+11.6%），业绩超预期；主要缘于销售/管理/财务费用绝对额下降、实际有效税率下行；合资公司武汉广场清算产生投资收益 3820 万元（非经常性损益）。2017H1，公司净利率/加权 ROE 分别为 7.44%/10.39%；其中 2017Q2 净利率 8.9%。
    可选消费品运营管理能力突出，充分受益于高端品消费复苏。2016H2 以来，在汇率及税收等因素带来的国内外价差缩小、反腐影响减弱、房地产财富效应、自我犒赏型消费崛起等综合作用下，国内奢侈品、高端消费者复苏态势显著。公司国际广场汇聚国际一线品牌，奢侈品销售额位居华中地区 No.1，估算 2017H1 同店增速在 5%~10%；武商广场化妆品、女装及男装休闲品类销售额位居全国单体百货第一，估算 2017H1 整体同店增速在 0~+5%。世贸广场黄金珠宝钟表销售位居全国同业前列，其中周大福、金至尊等 5 家品牌专柜已实现全国第一。
    费用管控得力，人工/租金/折旧摊销/财务费用绝对额下降带动期间费用率降 1.7pcts；外埠门店盈利进一步向好推动实际有效税率降 1.4pcts 至24.0%。2017H1，公司继续推进智能零售、“以机替人”和以自有员工为主、钟 点 工 等 为 辅 的“一 主 多 辅”用 工 结 构 ， 人 工 费 用 减 少 1942 万 元（YoY:-3.6%），人工费用率降 0.4pct 至 5.8%；2016/2017H1 分别关闭 6家/4 家量贩门店，约 40 家门店达成降租协议、退出部分面积，2017H1 租金及物业费、折旧摊销共减少 1106 万元（YoY:-3.5%），对应费用率降 0.2pct至 3.5%。短期借款减少 10.8 亿元，财务费用降 2693 万元（YoY:-80.5%）。
    未来展望：奢侈品消费回暖、次新店培育、梦时代广场建设推进、管理层换届后转型创新提速。从高端品回暖的推动力看，其复苏具有可持续性，公司国际广场、武汉广场、世贸三大主力购物中心业绩具有高弹性。2017年：外埠及次新门店中，仙桃、老河口有望扭亏，众圆广场处业绩快速增长通道；梦时代广场四大主题乐园论证完成，即将进入主体工程建设期；“武汉武商超市管理有限公司”上半年开 3 家门店，开拓高端超市、“超市+体验”新业态。 6 月 28 日，董事长、总经理等新一届管理层上任，在与互联网龙头合作、消费金融、产业链并购等多方面的变革创新或将提速。
    风险因素：武汉新增大量购物中心供给；梦时代建设进展低于预期。
    盈利预测与投资评级。公司自有物业近 140 万平米，公司 RNAV 约 200 亿元。维持 2017-19 年归属净利润增速预测+20.3%/+13.8%/+8.0%；对应归属净利润分别为11.9亿/13.6亿/14.7亿元，对应EPS分别为1.55/1.77/1.91元。公司充分受益于高端消费品复苏、推进“无人零售”降低人工费用、新一届管理层上任变革创新或将提速，维持目标价 22.8 元及“买入”评级。