单季看，17 年Q2 为30.16%，同比+1.13%，环比+2.69%。主要原因是防焦剂、促进剂的产品价格上涨盈利能力改善。分产品看，加工助剂17 年H1 的毛利率为32.47%，同比下降5.53%，主要原因是原材料价格的大幅上涨；促进剂17 年H1 的毛利率为20.40%，同比大幅+15.71%，主要原因是促进剂产能利用率的提升和产品价格的上涨。
    （3）从期间费用率看，17 年H1 为13.49%，整体维持稳定，其中管理费用有一定的增长，主要原因是上半年研发费用支出有所增加（2941万元，同比+111%），预计下半年将恢复常态。
    2. 环保高压持续，橡胶助剂持续涨价
    橡胶助剂产能主要集中在山东、河南等地区，属京津冀及周边“2+26”城市大气污染防治强化督查区域，部分环保及技术更新不达标、资金实力不强的企业出现停产、关停、破产情况，导致部分企业开工率不足。防焦剂价格已达3.5 万/吨，促进剂CBS 和NS 价格分别达到2.75 万/吨和3.35 万/吨，上周初至今涨幅可达10%。目前促进剂等产品供货紧张，后续有望持续涨价。公司作为行业龙头，长期以来持续环保投入，将受益于环保高压下的行业竞争格局改善。
    3. 新业务成长空间广阔
    目前，公司不溶性硫磺产能9000 吨，基本处于满产满销状态，全球和国内需求分别达到30 万吨和10 万吨，2 万吨新产能建成后，产能瓶颈将打破；微晶蜡产能1.6 万吨，产品毛利率30%以上。
    4. 收购达诺尔10%股权，电子化学品领域初布局
    2017 年6 月，公司公告以2214 万元自有资金收购新三板挂牌公司江苏达诺尔科技10%的股权。达诺尔是国内电子湿化学品领域的领先企业，主要产品包括超纯氨水和超纯异丙醇等，产品品质达到国际水准。这也正式宣告公司开始进军电子化学品领域。
    5. 盈利预测与投资评级
    预计公司2017-2018 年归母净利润2.13、2.76 亿元，EPS 0.76、0.99元，对应的PE 20X、16X，维持推荐评级
    6. 风险提示：
    产品涨价持续性低于预期，新项目建设进度低于预期。