公司业绩增长符合预期，主要因在环保监管日趋严格的大背景下，国内助剂企业整体开工率下滑，供应紧张驱动助剂价格上涨。上半年硫化助剂毛利率大幅提升，由去年3.81%增加至今年20.4%，尽管不溶性硫磺、微晶石蜡等产品价格波动不大，整体销售毛利率由去年27.56%增至今年的28.85%。此外，新产品及促进剂产品销量也同比显著增加。
    8 月助剂再度大幅提价，公司业绩弹性极大。公司为国内橡胶助剂龙头企业，促进剂NS 与防焦剂产能分别2 万吨，其中防焦剂CTP产销量全球占比60%以上。助剂行业生产过程中污染极大，吨产品副产废水15 吨以上。目前促进剂NS 价格已由17 年7 月初3.05 万元/吨涨至3.45 万元/吨；防焦剂近期提价2000 元/吨至3.2 万元/吨。新环保政策更加严格，NS 与防焦剂供应持续紧张，预计仍有持续提价可能。二者每涨2000 元/吨，公司净利增厚5800 万元。
    内生外延保障未来业绩持续增长。公司上半年终止定增，并推出配股募资7.5 亿元用于高性能橡胶助剂生产项目和补充流动资金，2万吨不溶性硫磺项目8 月也建成投产。此外公司通过收购新三板市场达诺尔10%股权，逐步布局电子化学品领域。
    盈利预测与投资建议。预计公司17-19 年EPS 分别为0.78 元、1.03 元、1.22 元，目前股价对应PE 分别为20 倍、15 倍、12 倍，考虑到公司持续受益助剂提价，维持“买入”评级。
    风险提示：橡胶助剂环保核查不达预期的风险