点评：
    1、口蹄疫市场苗和圆环疫苗等产品增长明显。上半年，公司口蹄疫市场苗收入继续增长，同比增速约为25%。圆环苗收入约为5200万元，去年同期为700万元，增长了5.42倍。口蹄疫招标苗收入下降，同比减少9%，但市场份额在增长，位居行业第一。
    2、收购辽宁益康，禽流感疫苗产品有望形成新的业绩增长点。2017年7月，公司成功竟得辽宁益康46.96%的股权，成为其第一大股东，因而获得了高致病性禽流感疫苗的生产资质，进入禽流感疫苗领域。目前，市场上仅有7家公司拥有H7N9禽流感疫苗的生产资质，辽宁益康是其中之一。公司收购辽宁益康之后，可将自身先进的管理经验和渠道资源导入其中，提升其产品质量水平和盈利能力，形成新的业绩增长点。
    3、猪口蹄疫二价苗等新产品陆续上市，有利于业绩持续增长。上半年，公司山羊传染性胸膜肺炎灭活疫苗、鸡新城疫、禽流感（H9亚型）、传染性法氏囊病三联灭活疫苗产品获得新兽药注册证书，预计将在4度拿到生产批准文号并上市。猪口蹄疫O型-A型二价苗有望在近期拿到新兽药证书，或于今年底或明年初上市销售。此外，BVD-IBR二联灭活疫苗已经上市。这些新品的上市，将为公司业绩持续增长打下良好基础。
    4、首次覆盖，给予“增持”评级。预计17-19年公司净利润为6.88/7.54/8.14亿元，EPS为1.27/1.49/1.63元，对应PE为28/26/24倍。首次覆盖，给予“增持”评级。
    5、风险因素。疫苗销量不达预期，疫苗价格大幅下跌