总体来看，公司上半年业绩维持高增速，业绩符合预期，主要是上半年核心客户吉利、上汽、广汽等配套产品快速增长所致。我们认为，公司受益于优质客户结构，内饰业务高增长，减震、锻铝控制臂稳健增长，全年增速稳健可期。
    销售净利率提升，成本管控能力加强
    报告期内公司两大主业内饰件和减震器毛利率均有提升。同时，报告期内公司三费率13.15%，同比下降1.05pct；其中管理费率同比下降1.27pct。综合来看，2017H1 拓普销售净利率提升0.45pct，主要得益于公司的成本管控能力。
    内饰件增速亮眼，拟收购福多纳进一步拓展底盘业务
    主业方面：报告期内，公司内饰件实现营收10.8 亿，同比增长71%；减震器实现营收10.2 亿，同比增长20%；锻铝控制臂实现营收1.6 亿，同比增长38%；智能刹车系统实现营收5223 万，同比微增4%。外延方面：2017 年7 月，拓普发布公告拟以现金4.51 亿收购浙江福多纳（不包含剥离资产）和四川福多纳100%股份，进一步完善公司在底盘结构件及轻量化领域的布局。
    深度绑定优质客户，受益于自主品牌新品周期
    上半年乘用车市场销量增速放缓，但与公司保持深度合作的核心客户群业务继续保持高速增长，2017 年上半年拓普“深度绑定”的吉利、广汽乘用车、上汽乘用车销量分别增长89%、57%和113%，对公司业绩产生了积极的影响。同时，8 月成都车展上广汽传祺连上两款主力SUV 车型GS7（中型，14.98万-20.98 万元）、GS3（小型，7.38 万-11.68 万元），抢占更下一级的细分市场。我们认为，公司核心客户基于新品周期，有望持续贡献拓普业绩弹性。
    主业稳健，智能化、轻量化前瞻布局，维持“买入”
    拓普主业稳健，智能化、轻量化前瞻布局。考虑到公司定增项目进入在建，业绩增长有望提速，我们预测公司17/18/19 年的EPS 分别为1.05/1.32/1.66 元（考虑定增），对应PE 分别为27.5/21.9/17.4 倍，维持买入评级。