一季度公司受基层网点问题拖累，收入增速仅 6.95%，二季度收入增速有所恢复，达到 13.41%。
    报告期内，公司累计完成业务量达 22.6 亿件，同比增长 19.13%，低于行业增速；业务收入 82.11 亿元，同比增长 10.56%；2017H1 公司市占率小幅下滑至 13.05%，但仍居行业前列（中通 15.40%、韵达 11.36%、申通 9.97%）。
    从单票数据来看，单票收入 3.63 元，同比下降 0.28 元，单票成本 3.17 元，同比下降 0.18 元；单票毛利 0.46 元，同比下降 0.11 元。公司成本管控效果良好，三费合计 2.93 亿元，同比增长仅 2.09%，低于营收增速。
    收购先达国际，完善产业链布局
    公司致力于成为全球领先的综合性快递物流运营商和供应链集成商，进军海外市场、链接国内国际物流、提升国内外快递物流服务能力。5 月，公司与香港联交所上市公司先达国际物流控股有限公司股东签订《股份买卖协议》，拟收购其 61.87%的股份。
    先达国际是一家发展成熟、规模日益壮大的国际货运代理服务供货商，以空运及海运货运代理为核心，为客户提供仓储、配送、清关、合约及配套物流服务。目前先达国际在全球 17 个国家和地区拥有公司实体，在全球拥有 52 个自建站点，业务范围覆盖超过 150 个国家、国际航线超过 2,000 条。
    通过本次收购，公司可获得先达国际海外网络布局、干线运输能力和关务能力，以及其发展多年、具有相关行业经验的本土化管理及运营团队，协助构建公司国际化发展的网络基础、奠定海外竞争的先发优势。
    服务品质不断优化，有效申诉率连续同比改善
    报告期内，公司不断加强客户服务，提升服务时效及质量，客户满意度持续提高，根据国家邮政局网站公布的数据，公司 2017 年 1~6 月平均有效申诉率为百万分之 6.67，较 2016 年同比降低百万分之 4.62，降幅达到 40.91%，客户投诉明显下降，公司服务水平大幅提升。
    持 续推进枢纽网络布 局，重视信息化建设投入
    公司以自营的枢纽转运中心和扁平的终端加盟网络为基础，积极拓展终端网点、优化网络建设，不断提升网络覆盖广度和密度、提高时效水平、提升服务质量。截至去年年底，公司在全国范围已建成自营枢纽转运中心 62 个，加盟商 2,593 家，终端网点 37,713 个，县级以上城市覆盖率达到 96.10%。公司航线覆盖城市 113 个，累计开通航线数量 1,373 条；公司汽运网络全网运输车辆超过 36,000 辆，陆路运输干线 3,475 条。公司已陆续推出港澳台、东南亚、中亚、欧洲、美洲、澳洲及韩日快递专线产品，实现快件通达主要海外市场。
    公司高度重视信息化建设，形成了包括“金刚系统”、“罗汉系统”、“行者系统”、“管理驾驶舱系统”、“GPS 车辆监控系统”、“GIS 辅助分拣系统”等在内的行业领先互联网信息技术平台，贯穿揽收、中转、派送、客服等业务流程以及财务结算、人力资源等日常管理的各方面，基本实现了对快件流转生命周期的信息监控、跟踪及资源调度，促进了快递网络和服务质量的提升。
    盈利预测与投资建议
    预计公司 2017~2019 年归母净利润为 16.24 亿元、18.75 亿元、21.98 亿元，对应 EPS 为 0.58 元、0.66 元、0.78 元，PE 为 33 倍、29 倍、24 倍。考虑到公司市占率行业领先，拥有自有航空优势，短期业绩仍受加盟商问题拖累，首次覆盖，给予“增持”评级。
    风 险 提 示
    业务量增速不及预期的风险、快递单价下滑的风险。