与同行相比，公司上半年收入和利润增速偏低。
    网点事故冲击市场份额。公司上半年市场份额比同期下降1.32 个百分点。公司上半年业务量规模为22.6 亿件，同比增长19%，但低于行业约30%的增速，主要为春节后北京网点事故所累。公司上半年市场份额为13%，降幅为主要竞争对手最大，但目前按照业务量规模计算仍然是第二大快递公司，低于中通的15.4%约2.4 个百分点。从收入增速推算，公司二季度业务量增速应该回升至30%以上。
    ASP 下降7%，单件毛利大幅下降近2 成。公司单件收入下滑7%，如果扣除派费降幅可能超过10%，显示公司为维持网点运营上半年让渡加盟商利益力度加大，但扣除1.5 元左右派费，公司单件收入与其他通达快递公司差异不大，均为2 元左右。公司单件毛利为0.46 元，同比下降18%，与中通等约0.7 元的毛利水平差距偏大，预计与公司机队投入、稳定网点等有关。
    单件费用可控，财务收益和补贴增厚利润，期待公司未来增速向上反转。公司单件费用为0.13 元，降幅14%，单件费用率在同行中仍然没有太大差异。公司上半年理财收益1.3 亿元，补贴收入0.7 亿，增厚了同期利润水平。公司扣非单件净利润0.31 元，同比下降了11%，与中通的0.46 元比差距略大。公司今年上半年增速尤其业务量增速为最近3 年最低谷，随着公司业务调整和网络平衡能力增强，增速有望逐渐恢复至行业平均水平。公司目前拥有机队，收购先达布局海外，新战略下ABC 三网推进有利未来长远发展。
    风险提示：网络故障风险；战略风险。
    盈利预测及估值：维持公司2017-2019 年盈利预测16.3 亿/19.3 亿/24.15亿元判断，分别同比增长19%/18%/25%，对应EPS 分别为0.58/0.68/0.86元，目前股价对应2017~2019 年的PE 分别为33/28/22 倍。公司估值水平已经回落至合理区间，与此且相对应的是经营低估时期。此外，参照票件估值法，公司目前估值水平为10 元/件，为同类公司最低，维持公司“买入”评级。