环卫服务下半年有望发力。公司2017H1 新中标年化合同8168.54 万元，基本没有大订单；2017H2 有望发力拿下在跟的几个大项目，全年新签订单目标7 亿左右。同时随着海口、沈阳项目度过磨合期，其净利率有望继续上升，从而提升环卫服务业务盈利能力。目前环卫服务项目进一步向大型（一体化、10 年以上）或小型（3 年以下）两个方向发展，大型项目对投标企业综合实力要求更强，公司也在积极与产业链相关企业合作，并且尝试弥补缺少国资背景的短板，为在大型项目上的跑马圈地打下基础。
    设备商向服务商延伸是公司持续较快增长，进一步做大的战略选择。
    （1）从市场空间来看，我国环卫清洁+垃圾收转设备年均市场空间在130亿量级，而环卫服务市场空间在1000 亿左右，而公司2015 年设备体量已经在15 亿元左右，显然延伸到相关的服务市场发挥空间更大。同时，环卫服务还能向后端垃圾处理等领域拓展，发展空间更大。（2）从成长逻辑看，随着机械化率逐步提升，环卫装备行业增长脚步渐缓，公司业务的成长更多来自市占率提升。公司市占率经历了2014 年的4.54%上升到2016 年的7.39%，再下降到2017H1 的6.4%，是有一定波动性的，主要原因是由于下游市场十分分散且短期集中度大幅提升较难（区域性突出），且新进入者抢占市场（如启迪桑德开始自行做设备）。为了防止局限与设备业务可能导致的“不进则退”，为了在目前体量下还能持续支撑业绩快速增长，向相辅相成的环卫服务业务延伸是最有选择。（3）环卫服务当下正值政府放开市场化的风口，只要有实力有能力有想法的企业都有希望分得一杯羹，正好为像公司这样的环卫服务新进入者提供了难得的机遇。
    盈利预测与投资建议：公司增发事项已经过会，产能扩张及设备池建立将为公司销售、融资等方面带来新空间。我们看好公司长期发展，不考虑增发摊薄，预计公司2017-2019 年EPS 分别为1.03 元、1.33 元和1.61 元，对应PE 为30 倍、23 倍和19 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
    风险提示：环卫服务项目中标情况低于预期的风险；设备毛利率继续下滑的风险等。