资产质量好转驱动利润高增长。南京银行归母净利润同比增长17.03%，主要由于资产减值损失计提减少。上半年共计提25.48 亿，较去年同期少提26.00 亿。收入端较弱。受息差拖累，利息净收入同比下降12.14%；手续费及佣金净收入同比下降36.8%，主要代理及咨询业务佣金收入同比下降59.5%所致。净息差触底回升。上半年南京银行的净息差为1.87%，较Q1 提升4bp，净息差触底回升。
    存贷款维持高增长，同业资产及同业负债规模持续净减少，同业存单压力不大。资产端：贷款高增长，同业资产净减少，增配非标、基金及政府债。 上半年总资产规模为1.13 万亿，较16 年末增长6.48%。贷款增长11.07%，个人贷款占比较16 年末提升2.55pc 至21.31%；对公贷款中，加大对租赁和商务服务、公用事业等领域的信贷投放；同业资产规模净减少；投资资产占比下降，减配同业存单，增配信托和资产管理计划、基金及政府债。
    负债端：存款占比仍处高位，持续压缩同业负债。存款总额为7202.89 亿，较16 年末增长9.93%，占总负债比值高达67.63%；其中活期存款较16 年末增长412 亿，占比提升2.59pc 至37.24%。连续两个季度压缩同业负债，占比较16 年末下降6.1pc 至5.9%；根据wind 数据，6 月末同业存单余额约为1728.7 亿，“同业存单+同业负债”的总负债占比约为22%，满足“低于33%”的监管要求，压力不大。
    逾期贷款余额与占比双降，不良率微降0.01pc，资产划分标准更加严格。南京银行资产质量持续好转，上半年不良率为0.86%，较17Q1 下降0.01pc；关注类占比较16 年末下降0.11pc 至1.82%。逾期类贷款余额与占比双降：17H 逾期贷款余额为49.71 亿，较16 年末减少6.56 亿，占比大幅下降0.35pc 至1.35%。资产质量持续好转，不良/逾期贷款的比值为56.6%，较16 年末提升5.17pc，认定划分标准更为严格。拨备覆盖率继续维持高位：拨备覆盖率较3 月末提升0.77pc 至450.19%，继续保持较高水平。
    盈利预测与投资评级：受益于资产质量好转，南京银行的归母净利润大幅增长。从报表指标来看，逾期贷款余额与占比双降，资产减值准备大幅下降。目前存贷款规模保持较高增速，资产负债结构持续优化。140 亿定增方案可补充核心一级资本，落地后有利于公司长远发展。 我们预计17/18/19 年其归母净利润分别为94.13/107.81/124.27 亿，BVPS 为7.35/8.62/8.60 元/股，给予目标价8.4 元，维持“增持”评级。
    风险提示：宏观经济下滑，金融监管力度超预期。