投资建议：去年下半年以来，南京银行受制于监管和流动性压力，规模增长被动放缓，息差承压，抑制收入端增长，资本压力凸显。本次融资后，近两年规模压力大幅下降，有利于盈利增长，业绩释放。
    业务优势突出，长期面临转型压力。公司在债券投资和同业业务，以及政府类相关融资中优势较突出，随着公司规模突破万亿，国内经济模式转变，公司在保持原有优势的同时，长期规模推进增长或趋缓，业务或将逐步转型，提升盈利能力。
    预计2017 年EPS1.12 元/BVPS7.08 元，2018 年EPS1.22 元/BVPS7.99 元，目前价格对应2017 年PE 7.15X/PB 1.1X，2018 年PE 6.52X/PB 1.0X，估值较可比城商行均值折价9%，估值低。长期看，优势业务突出，模式需转型。给予2017 年PB 1.2倍，预计2017 年BVPS 7.08 元，对应目标价8.50 元/股，维持增持评级。
    点评：140 亿定增可提升资本2 个百分点，大幅缓解资本压力。
    南京银行17 年1 季度核心一级资本充足率8.14%，2016 年核心一级资本充足率8.21%，处同业较低水平，资本补充压力较大。
    此次拟定向募集16.96 亿股，体量较大，相当于目前总股本的20%，募集资金140亿元，静态测算可提升核心一级资本充足率2.1 个百分点至10.2%，有望大幅缓解资本压力。
    定增后，法巴银行持股比例下降，国有股权控制加强，股东格局趋于稳定。
    ①参与定增紫金投资、南京高科、太平人寿、凤凰集团和交通控股，两家原有股东南京国资的紫金和高科，两家江苏国资凤凰集团和交通控股。
    ②外资股东法国巴黎银行占比下降，未参与定增，定增前持股18.9%，定增后比例或降至15.71%。
    ③南京国资占比略降，定增后占比21.8%。定增前南京国资三个股东紫金、南京高科和南京国资持股比例合计23.1%，定增后占比降至21.8%，其中紫金和南京高科参与定增，紫金投资持股由12.4%降为12.1%，南京高科由9.4%降为8.6%，紫金投资、南京高科继续位列第二大股东和第三大股东。
    ④定增后江苏国资比例9.7%。江苏省国资委100%持股的交通控股、江苏省政府100%持股的凤凰集团分别参与定增后，进入前十大股东，占发行后股本的6.4%和3.3%。
    ⑤太平人寿持股比例将提升至4.6%，预计为长期财务投资。
    ⑥定增实施后，前三大股东持股比例47%，南京国资和江苏国资合计持股31%，国有股权地方政府股权集中，股权集中度加强，结构趋于稳定。
    风险提示：房地产行业风险和监管政策超预期。