投资要点：
    投资建议：下调目标价至 13.70 元，维持增持评级 MPA 考核和资本水平约束压制规模增速，下调公司 17/18 年净利润增速预测 3.5pc/0.6pc 至 16.5%/18.7%，对应 EPS 1.59（-0.10）/1.89（-0.12）元，BVPS 9.84/11.25 元，现价 6.65/5.60 倍 PE，1.07/0.94 倍 PB。下调目标价至 13.70 元。近期南京银行回调较多，为市场错杀，建议增持。
    业绩概览：净利润增速符合预期，营收增速低于预期 
    南京银行 2017 年一季度归母净利润增长 15.8%，增速符合市场预期；但营业收入下降 20.6%，增速低于市场预期，主因是息差、中收同比回落。
    新的认识：阶段性因素使然，预计营收增速将回稳
    1.重定价较慢致息差同比降幅较大，影响已经消化。南京银行大量的信贷和同业投资集中在 2016 年下半年重定价，使得南京银行整体的资产重定价速度慢于负债，下半年的息差水平较上半年显著下降，2016 年息差“前高后低”，从而体现为 2016 年四季度和 2017 年一季度南京银行息差同比降幅比较大，拖累了净利息收入增速。随着重定价因素的消化，预计南京银行息差同比降幅将显著收窄。
    2.中收高基数导致非息收入负增长，后续将回稳。营改增、手续费收入滞后确认等暂时性因素致非息收入负增长，预计后续将回稳。 风险提示：监管排雷意外把雷引爆；经济失速下行