同时，公司公告1-9 月份经营业绩预计情况，预计归属母公司净利润同比增长0-10%。
    点评：我们认为公司中报业绩符合预期，氯吡格雷广东市场恢复、比伐卢定及阿利沙坦酯的快速放量构成业绩短中期重要支撑。我们短中期看好公司氯吡格雷一致性评价快速推进，有望首家完成，给未来招标价格稳定性、持续进口替代奠定基础。长期看，替格瑞洛、阿利沙坦酯及后续心脑血管产品线拓展、生物药研发推进，奠定公司长期发展空间。
    心血管制剂业务奠定业绩增长基础，基于招标政策及一致性评价推进，看好制剂业务长期稳定增长。2017 年中报显示，公司制剂业务收入同比增长9.52%、毛利率提升4.86 个百分点，我们预计泰嘉收入同比增长10%左右，比伐卢定快速放量，同比增长40%左右，同时考虑比伐卢定的定价、泰嘉的规模性因素，整体毛利率略有提升。1）泰嘉长期的空间来自进口替代。泰嘉一致性评价的快速推进（75mg 完成申报，25mg 完成试验），显示公司对巩固核心产品竞争壁垒的重视，特别是在恒瑞医药、石药集团等相关品种审批快速推进的背景下，我们认为仿评工作宜早不宜晚，这是对于大市场空间、存量格局不错产品的重要选择，根据目前氯吡格雷品种一致性评价进度（附表2）的分析，我们预计信立泰有望优先完成仿评工作，奠定招标受益、进口替代的基础。2）二线产品进入放量期，谈判目录放量值得期待。比伐卢定经过过去几年的学术推广活动，及相关指南对临床应用的指导，2017 年进入快速放量期，预计全年销售有望超过2 亿元；阿利沙坦酯通过谈判新进国家医保谈判目录，降价幅度不超过25%，我们认为价格和竞品有明显优势，后续随着各省市医保调整、对接，阿利沙坦酯2018-20 年有望实现快速放量，参考存量沙坦类的销售体量，我们预计销售收入有望达到5-10亿元的规模。
    新产品推广及研发投入增长，导致期间费用率提高，经营性现金流稳定增长，业绩增长质量较高。公司制剂业务毛利率上半年提升了4.86 个百分点，我们估计可能主要是因为心血管类快速增长，但抗生素制剂略下滑影响。费用率方面，因为心血管类药物占比提升、新产品推广加速等因素的影响，公司上半年销售费用提升了4.04 个百分点；因研发投入的增加，管理费用率提升2.27 个百分点。我们预计随着新产品放量加速，销售费用率或稳中有降，整体费用率保持稳定。经营性现金流方面，保持稳定增长，显示较高经营质量。
    优质产品梯队逐步完善，中长期持续看好。2016 年公司4 个产品备案BE（8 个试验），其中，替格瑞洛按照新注册分类注册，并完成BE 提交上市申请；创新药苯甲酸复格列汀II、III 期临床注册纳入优先审评名单；生物药物方面，基因治疗药物重组SeV-hFGF2/dF 注射液准备启动I 期。独家生物仿制药KGF 已完成II 期临床；首仿产品注射用重组人甲状旁腺素（1-34）[56.5μg]已获批临床，正在启动I 期临床试验；PTH 已完成III 期临床试验，即将申报生产；BF02 已完成II 期临床实验。
    盈利预测与投资建议：我们预测2017-19 年对应的EPS 为1.46、1.68 和1.96 元。目前股价对应2017 年为PE 为22倍，相比可比公司估值较低，考虑到核心产品的持续盈利能力以及新产品的业绩启动，我们给予公司2017 年25 倍PE估值，目标价36.5 元，维持“增持”评级。在医药板块整体业绩增速放缓的背景下，公司保持稳健增长，建议积极布局，配置最具安全边际成长股。
    风险提示：地方招标政策的不确定性，阿利沙坦酯放量低于预期，研发进展低于预期。