公司主力品种“泰嘉”一致性评价进展较为顺利：75mg 剂型已完成申报和审查，25mg 剂型已经完成BE 试验，有望在年内率先通过一致性评价。销售方面，泰嘉”17 年重回广东市场，后者对应“泰嘉”约10%的潜在销售增量。
    研发投入加大，多个产品进入收获期将显著改善收入结构。17H1 公司研发费用同比增长40.16%，营收占比从去年同期7.14%提高至本期的9.34%。随着公司研发投入大幅增加，在研产品梯队逐步丰富。目前多个产品研发进展顺利，替格瑞洛完成BE 试验并报生产，依那西普仿制药BF02 完成Ⅱ期临床，苯甲酸复格列汀Ⅱ/Ⅲ期临床申请被纳入优先审评并已获得批件，利伐沙班片进入BE 试验阶段。我们认为，替格瑞诺将使得公司在抗血栓方面的优势继续扩大，而随着匹伐他汀、利伐沙班等多个品种陆续获批，公司产品线将快速丰富，收入有望显著改善。
    员工持股计划形成长期激励，有效促进公司发展。2017 年4 月，公司发布《第一期员工持股计划》，激励范围较广（共包含252 名员工），累计共购买公司股票2092 万股，占公司总股本的2%，成交金额为5.98 亿元。我们认为，本次员工持股计划将会充分调动员工的积极性和积极性，形成长期有效激励，从而有力促进公司发展。
    财务预测与投资建议
    公司产品线将快速丰富，业绩增长较为稳定。我们预测公司17-19 年归母净利润分别为14.85/17.33/21.21 亿元，对应EPS 分别为1.42/1.66/2.03 元。参考可比公司给予28 倍估值，对应目标价39.76 元，维持“买入”评级。
    风险提示
    如果在研产品上市进度不及预期，将会对公司整体业绩增长产生影响。