二季度公司毛利率39.0%，同比去年同期提升6.8 个百分点，环比一季度降低0.2 个百分点。三项费用7588 万，同比增长42.2%，环比增长21.2%，二季度净利润7727 万，同比增长38.2%，环比降低13.9%。尽管iPhone 7/7 plus 在二季度经历低谷，但是我们看到受益于新品iPad 出货量刺激，公司2 季度保持了不错的营收增长，盈利能力保持在高位。
    三季度iPhone 8 贡献略有递延，威博精密开始并表，四季度更值得期待
    公司预告1-9 月净利润同比增长20-50%，对应净利润为3.2 亿元-4.0 亿元，扣除上半年净利润1.67 亿元后，对应三季度净利润为1.53 亿-2.34 亿元，对应单季度同比增长为22.3%-86.2%。根据中报，威博精密将自8 月起开始并表，我们认为并表同时可能受到会计准则调整影响，威博精密实际贡献有限。考虑到OLED 版iPhone 8 自9 月起量产规模稳步提升，我们认为安洁科技四季度将真正受益于iPhone 8 创新变化，同时国产手机也进入行业旺季，公司四季度业绩表现更值得期待。
    威博精密业务稳步推进，未来发展有望超预期
    目前威博精密的17-19 承诺业绩为3.3 亿元，4.2 亿元，5.3 亿元，主要基于目前威博精密对国内客户如OPPO、VIVO、华为、小米等金属结构小件需求做出的预测，目前威博精密正在积极布局，根据既有客户的新产品需求开发新品，同时积极寻求安洁科技本部优质国际客户的资源导入，我们认为未来威博精密的发展有较大几率超预期。
    受益客户创新需求，战略布局逐步完善，重申买入评级
    安洁科技是持续受益国际大客户创新需求的优秀公司，战略布局正在不断完善。考虑到威博精密并表时可能产生一次性的会计调整，与此同时由于三季度OLED 版iPhone 量产瓶颈影响，我们略微调降2017 年公司备考业绩，将公司2017-19 年备考净利润预测从8.86 亿元，13.28 亿元，18.07亿元，调整为8.56 亿元，13.24 亿元，17.73 亿元，对应增发摊薄后EPS为1.14 元，1.76 元，2.36 元，对应市盈率为34.0X，22.0X，16.4X，考虑到苹果产业链可比公司估值情况，我们认为6 个月合理估值为2018 年25X-30X，对应目标价为44 元-52.8 元，重申买入评级。
    风险提示：OLED 版iPhone 需求低于预期，Tesla 出货量低于预期，威博精密业绩不达承诺。