应收账款回款无忧，营运能力明显提升：1）公司H1资产减值损失同增180%达0.24亿元，系因应收账款账龄变化导致提前坏账准备提升，其中山东高速集团及其子公司欠款占应收账款的47%，应收账款坏账风险较低；2）公司应收账款周转率比去年同期提升0.6，存货周转率比去年提升0.1，营运能力明显提升；3）公司H1经营活动产生现金流量净额达1.9亿元，同增312%，主要系公司预收账款大幅增长。 
    受益省内千亿投资订单充裕业绩有保障，省内稀缺标的国改预期强烈：1）预计"十三五"期间山东省公路建设市场规模超2000亿，公司作为山东高速公路龙头企业将深度受益；截止目前公司2017年新签订单承接金额达77亿元，叠加2016年公告年末剩余重大合同额184亿元，在手订单充裕未来业绩爆发有保障；2）公司控股股东山东高速集团15年被确定为国资投资运营试点企业，混改已实现突破，国改预期强烈；山东作为国资大省，考虑公司作为山东省国改稀缺标的，有望受益于省内和高速集团改革的持续推进。  
    投资建议
    给予公司未来3-6个月10.7-13.4元目标价位，对应2017年PE估值分别为20-25倍。  
    风险提示  
  项目落地不达预期；养护业务及海开拓国改。