自2016 年公司开展幸福城市建设以来，运作模式日渐成熟，新增项目不断。根据公司公告目前已有14 个幸福城市项目持续推进，未来发展日渐清晰。伴随幸福城市持续推进，公司夜游经济板块高速成长。根据公告，截至2017 年8 月18 日，公司夜游经济板块本年度新增订单及已中标订单合计17.6 亿元，较上年同期增长330%，业务进入快速发展期。报告期内公司夜游经济业务板块实现营收6.52 亿元，较上年同期增长104.77%，毛利率达到43.95%，较去年同期提升6.62 个百分点。我们认为公司战略方向明确，抢先布局城市照明并有效整合国内全行业优质资源，在技术、资质、渠道方面具有明显优势。随着国内城市亮化行业快速发展，公司夜游经济相关业务将持续保持高速成长。
    ■智能显示龙头稳固，小间距电视保持高增速。根据公司公告，上半年公司小间距电视、LED 显示屏和LCD 大屏拼墙营收占比分别为48.28%、10.27%和41.44%。其中，公司小间距LED 显示业务保持高速增长，截至8 月18 日公司小间距电视新签订单15.5 亿元，较去年同期增长41%。上半年确认收入7.84 亿元，同比增长62.58%。我们认为公司 LED 显示领域具有技术、渠道以及服务多重领先优势，行业龙头地位稳固，在小间距 LED 市场持续景气驱动下，公司相关业务将保持高增速成长。
    ■ 订单大幅增长，经营性现金流明显改善。根据公司半年报，截至2017 年8 月18 日，本年度新增订单近 55 亿元，同比增长 65%，接近去年全年订单数58 亿；报告期内经营性现金流净值为 7,294.79 万元，比去年同期增长 158.40%，改善明显。我们认为，经营性现金流明显改善有助于进一步增强市场对于公司的信心，将投资关注点聚焦于公司夜游经济、文化旅游以及智能显示等主营业务的高速成长主逻辑，打消不必要疑虑。
    ■投资建议：买入-A 投资评级。我们预计公司年2017-2019 年净利润分别为11.80、17.26、23.03 亿元，净利润增速分别为76.5%、46.2%、33.4%，成长性突出；考虑公司业务高速成长以及行业龙头地位，给予2017 年32 倍PE，6 个月目标价为23.04 元。。
    ■风险提示：宏观经济不景气，新业务推进不达预期。