（2）公司夜游经济占营收比25.97%，同比增加7.57 个百分点；智能显示占营收比为64.60%，同比下降6.88 个百分点；文化旅游占营收比5.22%，同比下降个百分点4.73 个百分点；VR 体验占营收比4.05%，为公司新业务收入。（3）公司综合毛利率为40.39%，同比上升3.38 个百分点；夜游经济毛利率为43.09%，同比增加5.72 个百分点；智能显示毛利率为35.70%，同比增加3.19 个百分点；文化旅游毛利率为39.08%，同比下降0.44 个百分点；VR 体验毛利率为78.70%。（4）期间费用率为24.21%，同比下降了0.55 个百分点。销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为9.23%、10.74%、4.24%，分别下降1.43 个百分点，下降0.53 个百分点，上升0.41 个百分点。（5）经营活动现金流净值7295 万，同比增长158%。
    2、公司业绩增长主要原因：（1）夜游经济增速达330%，公司调整客户结构，毛利率持续提高，业务比重也有所提升也由去年同期的37.37%提高至43.09%；（2）智能显示（占比最高，为64.60%）保持稳定快速发展，文化旅游业务毛利率也维持在39%左右；（3）新增VR 体验式业务，属于新兴高科技产业，毛利率最高，达到78.70%。
    3、我们认为，公司目前在手订单55 亿元，接近去年全年订单数（58 亿元），随着“幸福城市”、“夜游经济”等业务进入高速成长期，预计公司下半年业绩会保持高速增长。
    幸福城市开疆拓土，上半年夜游经济订单17.6 亿，同比增速达330%
    1、公司2017 年上半年夜游经济订单17.6 亿元，同比增长330%。全国2000 多县级以上城市，若每个城市投资5000 万元，全国市场规模将达到千亿。公司在夜游经济板块发挥自身显示屏与照明协同效应，同时在客户和销售端发力，通过外延并购方式，收购蓝硕科技、万科时代、普瑞照明、中天照明、君泽照明合作，完善产业全国化产业布局。
    2、公司自2016 年开展“幸福城市”建设以来，运作模式逐渐清晰，与各城市政府合作日趋成熟，以茅台镇、成都市、昆明市、西安市等为代表政府合作正如期开展。
    3、我们认为，随着全国各区域夜游经济的均衡发展，公司作为国内领先企业，业务覆盖华南、华东、华中、西南、西北领域，未来随着全国城市亮化工程的发展，公司夜游经济板块将保持持续快速发展，成为公司最大的成长动力。
    LED影像显示领域全球市场占有率第一，小间距LED屏增速达173%
    1、Futuresource Consulting2017年3月的报告指出，利亚德集团在全球LED影像显示屏领域市场占有率第一，全球市场占有率为14%。截至8月18日，小间距电视新签订单15.5亿元，较去年同期增长41%；2017年1-6月，确认收入7.84亿元，较去年同期增长62.58%；报告期内，小间距电视毛利率保持在40.93%，保持市场占有率的绝对优势。境外控股公司美国平达，2017年新签订单10.17亿元，其中小间距电视2.55亿元，占比25%，较去年同期占比8%提高17个百分点。
    2、我们认为，随小间距LED显示屏发光效率提升以及产品价格下降，以及新兴市场快速兴起，小间距LED显示屏处于快速渗透期，2017-2019年小间距LED行业复合增速有望超过60%，长期潜在市场空间达千亿，公司作为行业领军企业，未来将深度受益。
    布局VR/AR领域，未来将成为公司利润新增长点
    1、2017年上半年VR/AR业务为公司贡献净利润3100万利润，相关产品毛利率保持在78%左右。公司2017年1月收购拥有全球领先的3D光学动作捕捉技术NATURAL POINT公司，同时还投资参股黑晶科技、孚心科技、MagicLeap、吉隆科技等从事VR业务的公司，积极布局VR/AR领域。
    2、IHS预测，2020年全球VR市场规模可达300亿美元，AR市场规模1200亿美元，我国市场规模将超1000亿元，VR设备可能成为智能手机后下一个消费类智能硬件。
    3、我们认为，随着公司布局VR/AR领域，参股相关公司，未来随着技术成熟，公司有望将VR技术与"幸福城市"融合，推动公司各版块业务协同发展，成为公司利润的新增长点。
    三、盈利预测与投资建议
    公司作为国内LED行业领先企业，同时积极布局VR/AR等领域，公司未来业绩有望保持快速增长。预计公司2017~2019年EPS分别为0.71元、1.07元、1.35元，考虑公司产业领先地位和智能硬件的前景，给予公司2017年35~40倍PE，未来12个月合理估值为24.85~28.40元，首次评级，给予公司"强烈推荐"评级。
    四、风险提示：
    1、LED行业发展不及预期；2、VR/AR发展不及预