其中，杂交稻实现营收6.88 亿元，同比增长44.58%，新品种隆两优、晶两优系列恢复系华占先发优势，叠加不育系隆科638S 和晶4155S 的独占性优势，奠定远超行业的竞争优势，我们认为公司优势品种隆晶两优系列2017/2018 销量有望达2400 万公斤以上，且将在未来3-5 年推动公司业绩持续增长；蔬菜种子营收同比增长7.84%；玉米种子实现营收9516.95 万元，同比下降51.85%，主要缘于玉米收储政策改革、价格下行、种植面积调减所致，我们认为玉米种子业务利空基本出尽，进一步下行空间不大。
    形成研发兑现销售业绩，销售反哺研发的良性循环体系
    公司目前已建立以市场为导向，传统、生物育种相结合，资源共享、信息化程度高的商业化育种平台，育种研发实力行业领先。报告期内研发投入高达1.43 亿元，同比增长74.51%，大幅领先行业水平。此外，2017 年公司通过国审的水稻、玉米品种分别有61 个、10 个，占全国比重为34.27%、5.85%；获得省级审定水稻品种29 个，玉米品种3 个，棉花品种2 个；育成黄瓜品种5 个（正办理登记）。绿色通道加速新品种释放，公司品种储备丰富，为下一步品种推广放量提供强有力支撑。
    并购路线清晰，国际化战略加速落地
    “内生发展+外延驱动”双动力增长战略，外延并购和海外拓展意向明确。1）并购路线清晰。报告期内，公司陆续并购湖北惠民、湖南金稻，合资成立南方粳稻研究院，通过整合各方优势资源，发挥各方互补优势，公司的市场和产业布局逐步完善。2）国际化战略加速落地。杂交稻方面，国内的杂交稻种在东南亚市场竞争优势明显，公司已在印度、巴基斯坦、菲律宾等国进行了当地育种研发布局，目前都已初见成效，东南亚市场一旦成势，预计未来收入和利润空间不低于国内市场体量。杂交玉米方面，公司在美国设立了两个杂交玉米育种站，且日前通过认购AMAZON AGRI BIOTECH 不超过36.36%的股份，间接持有陶氏剥离的巴西转基因玉米种子，除了带来陶氏在巴西玉米种子市场的研发和渠道资源，同时转基因玉米的父母本可供国内杂交玉米研发参考借鉴，有利于补齐玉米种质资源，打通玉米育种科研资源的国际通道。
    三、盈利预测与投资建议
    种业整合是大势所趋，研发实力雄厚、资本运作能力突出的公司将会集中受益，我们强烈推荐龙头公司隆平高科，预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.68 元、0.95 元、1.22 元，对应PE 为34.1 倍，24.6 倍，19.1 倍，未来12 个月合理估值区间为26.8-29.2元，继续给予“强烈推荐”评级。
    四、风险提示：
    极端恶劣天气、销售推广不及预期、种子制假倾销严重等。