此前，中信农业基金以11 亿美元收购陶氏在巴西的玉米种子业务。7 月10 日，CITIC AGRIINVESTMENT CO.,LIMITED 与DOW AGROSCIENCES INDUSTRIAL LTDA.及其他相关方签署《股份买卖协议》，并与DOW AGROSCIENCES LLC 及其关联方签署了《种质库物料权益及商标协议》，约定中信农业基金以总对价约11 亿美金收购陶氏益农在巴西的特定玉米种子业务。巴西目标业务包括：陶氏益农的巴西玉米种质资源库的非排他使用权、拟剥离的育种研发中心、种子加工厂、Morgan 种子品牌，以及Dow Sementes 品牌在特定时间内的使用权。巴西目标业务在2016 年的收入规模大约2.96 亿美元。陶氏剥离巴西目标业务的主要原因是为了满足巴西的反垄断审查要求，以便获得巴西经济保卫委员会（CADE）就陶氏与杜邦的全球整体合并的审批同意。根据股份买卖协议，中信农业基金有权将其购买巴西目标业务的相关权利和义务让渡给中信农业基金的关联方。
    本次交易有利于进一步推动公司国际化战略落地，增强公司在全球种业市场的竞争能力，整合国际先进育种研发资源与经验，加快国内玉米种业升级。公司作为中国乃至全球杂交水稻龙头企业，自身也在拓展玉米种子业务：2017 年初审品种中隆平有9 个新品，位于登海之后；第三届国家农作物品种审定委员会审定通过了171 个玉米新品种，其中隆平有10个杂交玉米新品种通过审定。但是较于水稻，玉米育种较为缓慢，主要在于种质资源匮乏，陶氏种质资源或将助力隆平发展玉米种子业务。此外，此次收购交易涉及业务包括陶氏的种子处理厂和种子研发中心，相关的生物育种和转基因育种技术有望得以共享。此外，公司的杂交水稻有望拓展巴西市场，国际化拉开序幕。陶氏主打玉米种子，在南美的玉米种子市占率第三；隆平是中国乃至全球杂交水稻龙头，此前已经承担过巴西的国际农业技术合作项目，此次交易有望拓展巴西水稻市场（种植面积约为235 万公顷）。
    投资建议：虽然目前签署了投资意向书，但是具体时间尚未确定，陶氏巴西业务暂不计入公司。预计17-19 年净利润分别为7.8/9.8/12.3 亿元，EPS 分别为0.62/0.78/0.98 元（陶氏业务是否以及何时注入上市公司都存在不确定性，维持原有盈利预测），对应PE 分别为37/30/24X，维持增持评级，建议中长期配置。