实现EPS 为0.35 元。
    公司2017 年Q2 实现营业收入7.27 亿元，同比增长13.48%；实现归属于上市公司股东的净利润0.81 亿元，同比增长6.99%；归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润0.79 亿元，同比增长3.44%。实现EPS为0.12 元。
    公司发布前三季度业绩预告，预计1-9 月归母净利润3.73-4.66 亿，变动区间20-50%。
    观点：
    1、 业绩符合预期，生物药板块高速增长
    2017 年上半年公司实现营业收入13.69 亿元，同比增长17.59%；归属于上市公司股东的净利2.33 亿元，同比增长30.84%。公司预告前三季度业绩增速20-50%，单独看三季度，业绩1.40-2.33 亿，同比增速5-76%。高增速符合预期。
    分板块来看收入，中药板块收入5.36 亿（+11.68%）、化药板块收入5.30 亿（+15.35%）、生物药板块收入3.02 亿（+34.91%）。康柏西普增速略有放缓，我们认为主要是病人已经预期到未来医保的报销，故希望等待医保执行后再进行注射，影响了上半年增速。下半年医保执行后康柏西普放量空间巨大。
    财务方面：公司销售费用率55.77%,较去年同期（56.49%）略有下降，但较去年全年水平（50.01%）有所上升，主要是由于康柏西普目前处于进入医保后推广力度加大。公司管理费用率14.69%，较去年同期（14.90%）下降 0.21pp，管理费用控制良好。公司财务费用下降约300 万，主要是由于利息收入增加所致。公司整体财务指标良好。
    展望2017，我们认为公司业绩仍将维持高速增长。
    康柏西普维持高速增长：康柏西普上市三年来，迅速开拓市场，势如破竹，同时填补了国产眼科疾病生物药的空白，销量迅猛增长，贡献公司收入的近20%。康柏西普争夺市场潜力大，上市后不断抢占竞品雷珠单抗的市场份额，从样本医院数据来看，雷珠单抗2016 年收入端已经开始下滑。此次进入谈判目录仅降价18%，未来弹性空间巨大。
    化药、中药板块维持稳健增长：公司化药核心品种阿立哌唑、莫沙必利、文拉法辛增长较为稳健。中药板块除现有产品外，独家产品渴络欣胶囊新进入医保目录，未来有望带来一定弹性。
    2、康柏西普进入医保降幅仅18%超预期，未来空间巨大
    康柏西普眼用注射液用于治疗实行年龄相关性黄斑变性，初始3 个月每月给药一次，0.5mg/眼/次，之后每三个月给药一次。2013 年获得生产批件，2014 年3 月上市，目前有12 省中标。国内眼底新生血管性疾病市场空间巨大，抗VEGF 药物是一线治疗方案，当前只有诺华的雷珠单抗和康弘的康柏西普，竞争格局良好。
    康柏西普VS 雷珠单抗：此次医保谈判两个药物降幅均不大，体现国家对临床刚需品种的政策倾斜。康柏西普支付价5500 元，降幅18%，雷珠单抗支付价5700 元，降幅21%。在所有谈判品种中降幅是最小的。
    第一、价差利好康柏西普。康柏西普与雷珠单抗医保支付仅差200 元，未来外企品种高价格带来的推广费用优势会变小。康柏西普原先有赠药，雷珠单抗无赠药，康柏西普依然有价格优势。若取消赠药，则对康弘来说相当于进行了一次提价。（之前康弘二赠一，若完全取消赠药，公司实际销售价格比进入医保前还有所提升）
    第二、报销限定方式利好康柏西普。康柏西普和雷珠单抗的报销限定为每眼最多支付9 支，每个年度最多支付4 支，康柏西普后期是3 个月/支，而雷珠单抗每月一次，报销的限定方式利好康柏西普。
    第三、单纯从品种角度：雷珠单抗为一代品种、康柏西普是二代品种，融合蛋白优于雷珠单抗。
    弹性测算：康柏西普适用人群包括湿性AMD(300 万)、CNV 病理性近视（160 万）、DME 糖尿病病变（400 万）、RVO 视网膜血管阻塞（300 万）。合计人群超过1000 万。假设渗透率10%，康柏西普市占率40%，每人每年3支，则康柏西普终端市场容量为77 亿，出厂口径收入可达57 亿。现在康柏西普规模还不到5 亿，弹性巨大。
    结论：
    我们预计公司2017-2019 年归母净利润分别为6.18 亿元、7.81 亿元、9.80 亿元，增长分别为24.42%、26.41%、25.39%。EPS 分别为0.92 元、1.16 元、1.45 元，对应PE 分别为58x，46x，37x。我们认为公司是创新驱动的优质企业，康柏西普已经进入医保谈判目录，后续研