评论：
    中成药和化药持续增长。公司报告期内中成药合计实现销售收入5.36 亿元，同比增长11.68%，毛利率86.60%、基本稳定。化学药板块实现销售收入5.31 亿元，同比增长15.35%，毛利率94.83%、亦基本稳定。公司核心品种盐酸文拉法辛胶囊及缓释片、阿立哌唑片及口崩片、松龄血脉康胶囊、舒肝解郁胶囊等均纳入了国家医保或基药目录，且渴络欣胶囊新纳入医保乙类，阿立哌唑升级为甲类均将带来新的增长动力。我们认为公司在销中成药、化学药品种格局稳定，适应症空间广阔，长期增长压力不大；随着公司销售端和海外市场的不断开拓，预计该板块仍将是公司业绩的基本盘。
    康柏西普大幅增长，静候医保目录落地执行。公司7 月19 日公告，康柏西普通过国家谈判进入医保目录，降价幅度仅18.4%，是国产创新药中降幅最小品种。纳入医保后支付标准为5550 元/支，与主要竞品雷珠单抗相当。但康柏西普由于使用数量较少，仍然具有成本费用优势。报告期内销售额约3.02 亿元，同比增长34.91%，毛利率达88.44%，且净利率达到了17.63%；子公司康弘生物实现净利润0.53 亿元。我们认为随着下半年各省逐步落实谈判结果，康柏西普将获得患者自费比例的大幅降低，对销售推广具有重要意义。长远来看，诺华、拜耳都在大力申报雷珠单抗和阿柏西普的新适应症，该领域在内外企业培育下，叠加医保红利，有望持续高增长。康弘作为药品疗效优秀、销售体系强大的本土选手，有望长期享受这一巨大蓝海市场。
    康柏西普和其余在研品种研发进展顺利。康柏西普美国三期临床筹备工作进展顺利，pm-CNV 适应症已于今年5 月获批，KH903 正在开展Ic 期临床；盐酸多奈哌齐片、氢溴酸沃塞汀片、艾司奥美拉唑肠溶胶囊获批临床。
    风险因素：研发进度低于预期，药品招标降价。
    维持“增持”评级。公司产品线丰富，核心品种高增长，维持预测2017-2019年EPS 为0.91/1.12/1.41 元，考虑到公司康柏西普进入新版国家谈判目录后增长有望加速、新适应症带来增长空间，参考可比公司给予2018 年55倍PE，给予目标价61.60 元，维持“增持”评级。