医保是高价慢病用药销售放量的决定因素，同时与其他高价药品40-60%的降幅相比，康柏西普降幅仅为17.5%，降价对公司短期的业绩影响极为有限，对长期则是重大利好。2016 年康柏西普销售4.76 亿元，雷珠单抗销售额约10 亿元左右，合计约15 亿左右的销售额，按照国内患者凭借2-3 针/年的使用频次，预计治疗患者仅8.5 万人左右，相较300万的wAMD 患者，渗透率仅3%。预计康柏西普纳入医保报销后，患者自付费用将下降到过去25%左右（按30%的报销比例计算），意味着相同的自付费用患者能够承担4 倍的用药频次，渗透率将出现质的飞跃。
    限定报销次数助推康柏西普继续高增长。康柏西普和雷珠单抗的报销限定为：每眼累计最多支付9 支，每个年度最多支付4 支。康柏西普注射间隔为每3 个月一支，而雷珠是每月一支，报销次数限制极大利好患者主动选择康柏西普。
    盈利预测和估值建议。我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.96 元、1.32元、1.73 元。康柏西普疗效优于竞争对手，美国III 期临床有望于今年正式启动，未来有望成为国内生物药龙头企业，给予公司2018 年50 倍PE，目标价66 元，维持“增持”评级。
    风险提示：产品销售不达预期。