重磅品种康柏西普持续放量，推动业绩稳健增长。同时，公司公告2016H1 净利润预计增速区间为20%-50%。
    康柏西普持续放量，推动业绩高增长。2017Q1 公司母公司收入3.17 亿元，同比增长18%，净利润0.81 亿元，同比增长32%，全资子公司康弘制药（中成药）和康弘生物（生物药）合计收入3.25 亿，增27%，贡献利润合计0.71 亿元，增73%，利润 占比从40%提升至48%。
    我们预计公司化药及中成药板块稳健增长，康柏西普延续高增长态势，随着康柏西普销量提升，规模效应逐渐显现，销售费用率有所下降，对公司业绩拉动效应更加明显。康柏西普在国内潜在消费患者人群约 1000 万人，市场空间巨大，未来有望通过谈判进入医保目录，抢占更多市场份额。
    期间费用率下降3.34 个百分点，经营现金流提升213.35%。2017Q1 年公司毛利率90.07%，提升0.84 个百分点。期间费用率61.63%，下降3.34 个百分点，其中销售费用率50.01%，下降1.63 个百分点，管理费用率12.53%，下降1.41 个百分点，财务费用率-0.90%，下降0.3 个百分点，每股经营性现金流0.10 元，提升213.35%，经营活动现金流大幅增长，主要系公司子公司康弘制药收到异地搬迁补偿款所致。公司各项财务指标正常，现金流充裕。
    康博西普正值快速放量期，维持增持评级。公司研发体系日趋成熟，研发人员数量较2016年增加近百人，研发能力大幅提升，产品管线不断丰满，核心竞争力持续提升。康柏西普目前在美国开展III 期临床，国内DME、PM、RVO 等适应症也有望陆续获批，支撑康柏西普中长期高增长。我们维持 2017-2019 年EPS 预测0.98 元、1.19 元、 1.44 元，同比增长 33%，21%、21%，对应预测市盈率分别为46 倍、38 倍、31 倍，维持增持评级。