EPS 0.23 元。公司业绩超预期。根据往年经验，公司Q1收入、净利润仅占全年比重20%左右。维持预测公司全年业绩增长36%。
    预计生物创新药朗沐同比增长40%以上，中成药化药增速稳定。2017Q1，母公司收入3.17 亿元，同比增长18.33%，净利润8090 万元，同比增长31.87%；康弘生物、康弘制药等子公司合计收入3.25 亿元，同比增长27.12%，归母净利润7070 万元，同比增长73.95%。子公司收入、利润增速均显著快于母公司，主要是由于朗沐保持快速增长，净利润逐渐释放。
    朗沐规模效应显著，利润逐渐释放。受益于朗沐的规模效应，公司的毛利率提高，费用率下降。2017Q1，公司毛利率90.07%，同比增加0.84 个百分点；销售费用率50%，同比下降1.63 个百分点；管理费用率12.53%，同比下降1.41 个百分点。我们预计，未来朗沐的利润增速快于收入增速将成为常态，康弘生物净利润率仍有很大提升空间。
    预计朗沐价格谈判有望超预期，构筑对Eylea（阿柏西普眼用注射液）的高壁垒。我们预计，医保价格谈判，将取决于药品的疗效、市场竞争格局、有无可替代疗法等因素。朗沐疗效确切、市场竞争对手仅有诺适得（阿柏西普眼用注射液Eylea 尚未获批上市）、眼底新生血管疾病缺少其他有效疗法，公司议价能力较强。竞争对手诺适得2016 年7 月由9800 元/支降价到7200 元/支，我们预计此次价格谈判再次大幅降价的可能性不大。朗沐目前6800 元/支，参照诺适得的价格，预计朗沐有望以较低的降价幅度纳入医保，快速放量抢占广阔的市场。即使Eylea 年内获批、未来以滚动调整方式纳入医保，在时间上也将落后朗沐一年左右。朗沐在上市时间、纳入医保时间上均大幅领先，构筑对Eylea 的高壁垒。
    盈利预测和投资建议：预计公司2017-2019 年收入分别为30.92 亿、37.47亿、45.93 亿，同比分别增长21.74%、21.18%和22.57%；归母净利润分别为6.74 亿、9.21 亿、12.13 亿，同比分别增长35.7%、36.62%和31.76%。
    维持“增持”评级。
    风险提示事件：朗沐推广不达预期的风险；药品降价的风险。