公司预计2017年1-9 月归母净利润变动幅度为15%至35%，变动区间为6.34 亿元至7.44 亿元。
    分季度看，2017Q2 公司实现营业收入12.71 亿元，同比增长25.37%；实现归属于上市公司股东的净利润为1.49 亿元，同比增长16.09%。
    公司业绩基本符合我们预期。
    简评
    1、销售量持续增长，业绩态势良好
    报告期内，公司实现营业收入26.61 亿元，同比增长31.69%，主要系公司原有客户销售持续增量及新客户开发所致。分产品来看，精品盒收入19.46 亿元，同比增长35.07%，占比73.13%；说明书收入2.47 亿元，同比增长53.16%，占比9.27%；纸箱收入2.94 亿元，同比增长37.3%，占比11.04%；不干胶收入0.47亿元，同比减少15.59%，占比1.76%。公司精品盒、说明书、纸箱业务增长保持强劲。
    分地区看，国内销售收入9.61 亿元，同比增长34.52%，占比36.11%；国外销售17 亿元，同比增长30.14%，占比63.89%。
    2、毛利率基本稳定，费用控制有力
    盈利能力方面：报告期内公司销售毛利率为31.19%，较上年同期增加0.06pct；销售净利率为11.73%，较上年同期减少0.90pct。
    分产品看，精品盒毛利率为32.03%，同比减少0.73pct，说明书毛利率为37.16%，同比增加5.04pct，纸箱毛利率为21.23%，同比减少4.30pct，不干胶毛利率为31.71%，同比减少3.26pct。
    分季度来看，2017Q2 公司销售毛利率为31.16%，较上年同期减少0.10pct；销售净利率为11.77%，较上年同期减少0.96pct。
    期间费用方面：2017H1 公司销售费用为1.22 亿元，同比增长29.01%；销售费用率为4.60%，较上年同期减少0.10pct。本期管理费用为2.80 亿元，同比增长27.40％；管理费用率为10.53%，较上年同期减少0.35pct；财务费用为0.73 亿元，去年同期为0.08 亿元，大幅增加主要由于报告期人民币兑美元升值。
    分季度看，2017Q2 销售费用率为4.59%，同比减少0.42pct；管理费用率为10.19%，同比减少1.61pct。
    3、消费类电子龙头仍稳增，公司新客户开发顺利
    公司主要客户，如富士康、和硕、华为、联想、广达等，均属于消费类电子制造行业，前五大客户收入占比达到55%-60%。
    IDC 公布的各品牌手机出货量数据显示，2017 年上半年全球手机出货量为6.89 亿台，第二季度全球手机出货量为3.42 亿台，同比下滑1.3%，其中华为、OPPO、小米手机增长较快，第二季度出货量分别为3850 万台、2780 万台和2120 万台，同比增长分别为19.6%、22.4%和58.9%，市场占有率跻身前五。2017 上半年苹果手机出货量为9260 万台，Q2 出货量为4100 万部，同比增长1.5%，延续增长态势。
    我们认为裕同下游消费类电子行业增长趋势仍将持续，公司未来依然保持增长动力。
    与此同时，公司亦积极拓展烟酒、大健康、化妆品、食品等细分市场客户，并持续推进互联网+、文化创意等业务。新客户方面已取得预期成效，如所开发的贵州茅台、VIVO、小米、东阿阿胶等品牌客户的订单在逐渐取得或提升。
    4、产能拓展，为持续开发新客户夯实保障
    公司上市发行募集资金主要用于：
    （1）产能扩建项目；
    （2）信息化系统升级改造项目；
    （3）裕同印刷包装工程技术研发中心；
    （4）补充流动资金。
    其中产能扩建项目包括：
    （1）高端印刷包装产品生产基地项目；
    （2）苏州昆迅包装技术有限公司包装说明书、包装箱、包装彩盒生产项目
    （3）裕同（武汉）高档印刷包装产业园项目；
    （4）亳州市裕同印刷包装有限公司高档印刷包装项目，合计投资10.92 亿元，达产后将新增彩盒产能41,289万印张、说明书产能22,855 万印张、纸箱产能13,352 万个。
    截至目前，除了高端印刷包装产品生产基地项目已于2017 年1 月1 日达产外，其余3 个产能项目预计将于2018 年5 月1 日达产。
    投资建议：
    我们预计公司2017~2018 年营业收入分别为72.13