盈利增长快于收入增长主要由于互联网+（房产电商）及金融业务的利润增长较快，同时公司投资的基金分配投资收益使净利率同比明显回升。
    交易旧入口加速变现，房产电商业务高速增长，利润率持续提升。代理销售业务增速不及全国商品房销售增速，但在代理费率下降的情况下，毛利率逆势上升，体现公司进一步加强了成本控制能力。公司2017H1 实现房产电商业务营收9.2 亿元，同比增长61.3%，且毛利率从2016H1 的7.7%提高到了22.0%。我们预计公司房产电商业务全年的增速将在50%左右。
    贷款余额同比翻番，新产品上线效果显现。公司2017H1 金融服务的营收、毛利分别下降19.0 %、21.9%。主要原因是公司从2016 年下半年开始控制金融产品发放的规模。但目前日均贷款余额实际呈现出逐月上升的态势，截至2017H1 期末，公司贷款余额达到33 亿元，同比增长105%。我们预计金融服务收入将在下半年扭转同比下降状态并出现明显增长。
    长租新入口基本完成全国化布局，房源规模快速扩张，出房率指标处于业内领先水平。世联红璞已经进入全国27 个城市、全国签约间数4 万多间，覆盖核心一二线城市。在当前九部委推进租赁市场的12 个试点城市中，红璞公寓已进驻10 个，且在广州、武汉和杭州已成为集中式公寓市场的第一名。同时，公寓出房率控制的非常好，完成装修后一个月的出租率达91.2%，第二个月出租率达94.5%，属于业内领先水平。
    财务预测与投资建议
    维持买入评级，目标价上调至12.88 元（原为9.66 元）。我们预测公司2017-2019 年每股收益分别为0.46/0.55/0.68 元。运用可比公司法，可比公司2017 年PE 为28X，对应目标价12.88 元，维持买入评级。
    风险提示
    房地产市场大幅下滑。
    新业务拓展不力。