房地产基金业务收入1.75 亿，毛利率96%，净利润0.94 亿。
    房地产基金业务稳步推进，团队融合、发展可期
    今年年初嘉宝完成对光大安石平台51%股权的收购，目前房地产基金在管物业面积280 万方，管理规模433 亿，其中今年上半年新增96 亿，发展速度较快，预计到今年年底管理规模有望超500 亿。嘉宝新一届董事会和高管团队已经成立，均具备国际化视野、行业经验丰富、专业能力较高。我们看好国内房地产基金行业的发展前景，特别是在REITs 推进预期下，光大安石作为国内行业龙头，在资产和资金端均有优势，发展可期。
    财务状况良好，地产销售业务提供稳定现金流
    报告期末公司在手现金21 亿，无短期有息负债，仅应付债券10 亿。地产可售货值100 亿且不再拿地，经营现金流持续稳定，进一步轻资产化。
    预计公司17、18 年EPS 分别为0.53、0.63 元，维持“买入”评级
    嘉宝控股的光大安石平台是国内主动管理型房地产基金龙头之一，有能力也有优势持续做大房地产基金的业务规模，实现收入和利润较快增长。此外，公司原有的房地产业务则能够带来稳定的结算利润和现金流。
    风险提示
    房地产市场政策收紧影响公司地产销售。房地产基金业务受资金收紧影响扩张速度放缓。我国REITs 和类资产证券化推进速度低于预期。