2017 年上半年公司新承接业务额为26.55 亿元，同比增长15.87%；其中，勘察设计业务新承接业务额为20.03 亿元，同比增长61.89%，占总承接业务额的75.44%，公司勘察设计业务订单获取能力较强，预计占公司整体业务比例将维持较高水平。公司2017 年上半年积极拓展江苏省外业务，省外新承接业务额占比达到48.06%，同比增加20.47%。
    ■三项费用平稳增长，股权激励认缴致使筹资活动现金流大幅增长：
    由于业务规模增长，公司销售费用/管理费用/财务费用分别同增18.04%/ 12.53%/ 24.81%，三项费用增速均较为平稳，我们认为与其业务规模增长较为匹配。公司经营活动现金流/投资活动现金流/筹资活动现金流分别同比-40.28%/ -978.75%/ 99.85%；其中经营活动现金流下滑40.28%，主要由于业务量增长，公司采购、税款成本以及职工薪酬增长；投资活动现金流大幅下滑978.75%主要由于公司购买价值1.7 亿元的理财产品所致，该理财产品期限为6 个月，年化收益率为5.2%，预计年内到期将对公司业绩产生积极影响；公司筹资活动现金流大幅增长99.85%，主要来源于股权激励计划对象缴纳的认购款，以及偿还债务支出较上年减少。与此同时，公司应收利息同比大幅增长3,664.86%，主要原因为计提本期购买理财产品利息。
    ■管理结构优化提升效率，股权激励落地利于激发员工动力：2017 年公司推进集团管控体系优化，形成“总部、事业部、研发中心”三级管理架构，形成以绩效为导向的管控体系；并于年内聘任新一届管理层，新晋管理层中16 人均为高级工程师，多人曾任江苏省交通规划设计院院长、副院长、总工程师等职务，总体素质较高，预计公司管理效率大大提升。另外，公司6 月15 日公告称，已完成351.76 万股限制性股票授予、登记工作，授予价格为17.42 元/股，授予人数为142 名董事、高管及中层管理人员、核心骨干，基本覆盖公司主要核心人员，有利于激励激发员工动力。
    ■投资建议：买入-A 的投资评级，6 个月目标价为49.00 元。公司2017H1 业绩实现稳健增长；其中勘察业务新承接业务金额大幅增长61.89%，承接订单能力较强。公司推进管控体系优化，预计管理效率提升，将步入良性发展轨道。我们看好公司未来发展，维持对公司的业绩预估，预计公司2017 年-2019 年的收入增速分别为27.0%、27.8%、28.5%，净利润增速分别为38.6%、29.0%、23.9%，维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为48.3 元，相当于2017 年35 倍的动态市盈率。
    ■风险提示：PPP、EPC 项目落地不及预期，宏观经济增速不及预期，交通基建规模不达预期等风险。