上半年新开业吾悦广场2 座，已开业面积合计85.9 万平方米，出租率达97%；在建及拟建吾悦广场33 座，可出租面积235.9 万平方米。
    ◆销售良好，拿地积极，新增土储建面超1500 万平方米
    2017H1 物业销售业务结算营收108.36 亿元，同比增长24.6%；实现销售金额490.87 亿元，同比增长75%，资金回笼率达88.4%。公司通过招拍挂、收并购、棚改等方式积极扩充土储，上半年新增土储总建面1571.4万平方米，占销售面积比重达443%。下半年计划竣工532.2 万平方米，全年计划竣工面积较去年实际值增长85%。
    ◆证金增持凸显信心，多元化渠道融资降低成本
    Wind 数据显示证金公司二季度增持4229.7 万股公司股票，持股比例达1.87%。截至2017H1 公司扣预收后资产负债率82.7%，净负债率107.1%；货币资金/（短期借款+一年内到期的非流动负债）1.4 倍，经营稳定性强。公司积极拓展融资渠道，2017 年已发行45 亿元中期票据、20 亿元PPN；8 月以5%的票面利率完成2 亿美元五年期美元债的发行。
    ◆维持12 个月目标价19.5 元，维持增持评级
    我们维持盈利预测2017/2018/2019 年营收分别为393/476/576 亿元，归母净利润分别为40/53/66 亿元，EPS 分别为1.77/2.33/2.94 元。综合考虑给予相对估值2017 年11 倍PE，维持12 个月目标价19.5 元，维持增持评级。
    ◆风险提示
    房地产项目建设进度不及预期导致结算推迟；房地产调控时间过长导致销售不及预期；自持物业建设进度及招商租赁情况不及预期