2、上半年销售491亿、同增75%，预收款423亿元、业绩高增有保障
    17年上半年销售面积354.9万方，同比+31.7%；销售金额490.9亿元（权益销售320.81亿元，权益比例67%），同比+75.0%，完成全年目标850亿的57.8%；销售均价11,315元/平，同比+22.6%；操盘销售回款率88.4%，销售面积克尔瑞排名较年初提升1位至15名。报告期末预收帐款423.0亿，较16年年末+41.8%，覆盖16年结算收入151%，业绩高增有保障。
    3、开竣工计划均大幅上调，保证丰富可售和结算，拿地积极、成本可控
    17年上半年新开工737万方，同比+35%，相当于年初计划115%；竣工面积210万方，同比+102%，完成全年计划35%；下半年计划新开工1,153万方，全年新开工上调194%至1,889.9万方，同比+122%，下半年可售充足，全年竣工计划上调22%至742万方，同比+85%，全年高增长结算有保障；拿地方面，公司布局以长三角为核心，并向珠三角、环渤海和中西部重点城市扩张，上半年拿地1,571万方，同比+471%，相当于同期销售面积443%，拿地平均成本仅3,747元/平，拿地继续积极，但成本可控。
    4、融资渠道全面开花、融资成本持续下移，有力支持销售规模快速扩张
    融资渠道多元化，银行融资、公司债、中票、海外债、ppn、abs、abn全面开花，授信额度超过500亿，目前仅使用100多亿；报告期内，公司中票融资45亿，综合利率5.6%，PPN融资 20 亿元，票面利率6.3%；超额认购完成了2亿美元债发行，票面利率5%，融资成本持续下降。在行业融资趋紧的背景下，凭借其多融资渠道及低成本优势将实现规模快速扩张。报告期末，资产负债率87.9%，较16年末+3.8pct，净资产负债率为107.1%，较16年年末+54.8pct，负债率提升充分体现公司规模拓展势态。
    5、投资建议：业绩持续高增、融资全面开花、开竣工大幅上调，维持强烈推荐评级
    新城控股在拿地、管理和产品方面拥有较强的优势，近年来公司的销售和业绩持续高增彰显成长蓝筹本色；公司中期大幅上调全年新开工和竣工计划，充分保证了全年丰富可售面积以及结算资源；目前在房地产行业资金趋紧背景下，公司各方面融资渠道全面开花，融资成本持续下移，有力支持销售规模快速扩张；此外，上半年证金公司和社保基金等机构的增持，以及近期大股东拟私有化港股平台等于间接A股18.4%股份，都有力证明了资本对于公司价值的认可。我们维持公司2017-19年每股收益分别为1.80、2.36、3.13元，目标价22.00元，维持强烈推荐评级。  
    6、风险提示：房地产市场下行风险。