脚踏实地逐步兑现核心成长逻辑。市场一直顾虑公司金融机具业务青黄不接的风险，我们一直强调公司的票据模块等关键模块是国内除进口外的唯一提供商，独具竞争优势，首例国有大行成功实施后向其他银行复制推广相对容易和快速，在银行网点整体智能化改造的趋势下，收入的增长只是时点问题；而且整机产品是另一个拓展点。另外，物流方面主供丰巢的智能柜也只是阶段性产品。公司上半年金融物流行业业务收入占比已上升至66.33%。在票据处理模块外，新型专用传感器研制顺利，高附加值CIS 销售进一步扩大，继续保持STM 关键模块主要供应商地位，向其他银行的复制推广取得了好的成效；并且STM、TCR 整机均取得了突破性进展。物流方面，桌面型面单打印机、便携打印机、高速自助分拣、自动包装等解决方案等自主化产品都实现了多点突破。公司的核心成长逻辑正逐步得到印证，我们继续看好公司基于技术实力厚积薄发的潜力，金融和物流行业的智能化升级为公司打开成长天花板。
    整机带动毛利率提升，销售费用回归进一步提升净利润。公司的关键基础零部件业务继续快速增长，同时产品化能力不断加强，毛利率略有提升。公司二次创业初期在营销和渠道方面投入较大，随市场地位和客户维护的稳固，销售费用水平回归，净利润加速兑现。
    投资建议：“强烈推荐-A”评级。预计17-18 年EPS 为0.52/0.70 元，对应PE 为25/19 倍，金融设备受益网点智能化改造等契机将继续良好增长，物流行业以智能柜为入口进一步发掘客户需求，维持“强烈推荐-A”评级。
    风险提示：金融设备行业竞争加剧风险；智能物流进展不达预期