业绩快速增长的原因为，本期物流、金融行业产品销售收入增加所致，（1）2016 年公司加快布局金融行
    业上下游全产业链，在多个关键环节实现规模增长，包括银行智慧柜员机（STM）的关键核心模块以及硬币类产品等；（2）在物流行业，智能快件柜业务保持快速增长。其他影响因素包括：软件退税以及补偿款等营业外收入增加以及本期销售回款增加导致计提坏账准备减少等。2016 年Q1/Q2/Q3/Q4，营业收入增速分别为：42.13%/46.69%/18.38%/37.32%，归母净利润增速分别为40.49%/35.08%/15.71%/128.16%。
    金融物流行业收入占比增加，盈利能力提升。分行业来看，（1）金融及物流行业收入10.66 亿元，同比增长93.17%，收入占比65.17%，成为公司重要业务板块。该业务板块毛利率为50.56%，同比减少2.55 个百分点，我们认为，主要是产品结构变化导致。（2）传统行业收入5.69 亿元，同比减少13.62%，收入占比34.83%，毛利率为42.67%，基本与去年同期持平。我们认为，金融、物流行业的收入有望继续保持快速增长，其收入比重有望进一步增加，这也表明公司的业务转型逐步获得成效。2016 年公司综合毛利率为47.81%，同比提升6.61 个百分点，净利润率为17.87%，同比提升1.45 个百分点，金融和物流板块收入占比的增加，提升了公司整体盈利能力。
    金融行业：快速增长。（1）在金融嵌入式模块业务方面，紧密跟踪和引导客户需求，成功成为某大型国有银行智慧柜员机（STM）项目的关键模块供应商，其中部分关键票据模块被指定为唯一供应商，金融嵌入式模块实现了大幅度增长。（2）在金融产品关键件业务方面，CIS 等关键零件继续保持领先地位，实现稳定增长。（3）加快丰富并完善了公司的“现金”和“非现金”类产品和解决方案，加快丰富完善硬币清分、清点、包装等硬币流通产品，全年硬币类产品实现了翻倍增长。
    物流行业：持续增长。（1）智能快件柜，采取融资租赁销售等方式，进一步深化与丰巢的战略合作，继续保持“丰巢智能快件柜”主要供应商的地位。
    同时，公司积极开发国内外其他客户；海外物流柜实现批量销售，智能快件柜业务收入显著增加。（2）针对快递物流、电商物流公司等客户，公司的便携面单打印机、桌面面单打印机、工业型条码打印机等物流信息化终端产品收入快速增长。
    加大新产品研发，加强新业务培育。2016 年，公司继续加大研发投入，研发投入金额1.91 亿元，同比增长35.57%，占营业收入比重为11.65%。（1）在金融领域，重点围绕智慧柜员机（STM）、硬纸币兑换机、纸币清分机等产品进行开发工作，完成了STM 关键模块、多张票据鉴伪仪等的开发，完成了零售存款机、鉴伪模块等重点金融类项目的研发和测试验证。（2）在物流领域，完成了智能物流柜2.0 版的产品设计优化，完成了多种型号物流柜的定制开发，开展了多款专业物流柜等物流新产品的开发，启动了部分物流自动化相关产品和关键技术的研制开发。
    盈利预测与投资建议。我们认为，金融、物流行业的产品有望继续放量，为公司业绩奠定坚实基础。我们预计，公司2017-2019 年EPS 分别为0.52/0.68/0.87 元。参考同行业可比公司，给予公司2017 年动态PE 35 倍，6 个月目标价18.30 元/股，维持“买入”评级。
    风险提示。金融、物流行业产品推广低于预期的风险，系统性风险。