公司收入增速符合预期，去年高基数导致净利润微增。公司模具、大型燃气轮机零部件、铸造产品、机械产品及其他四个业务分别实现营业收入12.02亿元、1.44亿元、1.13亿元、0.21亿元，分别同比增加20.78%、44.25%、53.80%、-69.05%，模具、大型燃气轮机零部件、铸造产品均实现了较快的增长速度，符合市场预期。但由于公司2015年给白俄罗斯客户做的巨胎硫化机计入到2016年二季度，贡献利润超过3000万，该订单为非经常性，造成去年高基数业绩脉冲，也导致机械产品业务大幅下滑和总体净利润微增的局面。 
    原材料价格上涨拉低毛利率，二季度盈利能力环比改善。公司2017H1综合毛利率39.02%，同比下降5.30pct.，二季度环比提升2.44pct.；净利率25.05%，同比下降4.50pct.，二季度净利润率环比提升2.65pct.。我们判断上游原材料价格上涨、人工成本增加等因素影响了公司的毛利率和净利率。公司销售和管理费率下降，汇兑损失致财务费用增加，期间费用率从去年同期的9.16%下降至本期的8.96%，下降0.20pct.。 
    加速海外市场布局，模具行业集中度或进一步提升。公司是轮胎模具行业龙头企业，在轮胎模具行业市占率为20%左右，随着轮胎的外观、性能等在向着个性化、复杂化发展，对轮胎模具的要求会越来越高。通过持续增强竞争优势，保持行业领跑位置，公司有望进一步扩大市场占有率。目前公司已在美国、泰国、匈牙利、印度等地设立子公司，未来还会在其他国家和地区建立新的生产与服务中心，近距离响应客户需求。 
    盈利预测及评级：公司是轮胎模具行业龙头，市场占有率有望进一步提升，预计公司17-19年EPS分别为1.03/ 1.26/ 1.55元，对应当前股价PE为20x /16x /13x，维持"增持"评级。 
    风险提示：上游原材料价格上涨的风险，轮胎贸易摩擦加剧的风险。