◆毛利率小幅下滑，海外收入占比持续提升
    销售毛利率为41.71%，同比降低1 个百分点，主要原因是轮胎模具行业低迷导致产品毛利下滑（模具毛利率同比下滑1.2 个百分点至41.79%）。
    国内业务收入基本持平，海外收入同比增长27.6%，主要涵盖轮胎模具出口及燃气轮机零部件加工，占比提升至52%，毛利占比提升至59%。
    公司费用控制情况良好，期间费用率为8.78%，同比持平；其中，销售费用率为2.08%，管理费用率为7.09%，较2015 年同期均略有下降。
    ◆模具业务增长有所放缓，17 年增速有望明显回升
    模具业务收入同比增长3%，主要受累于国内市场需求疲弱及“双反”等贸易摩擦影响，公司主动调整策略，持续开发国外客户，深化与高端客户的合作，模具出口保持快速增长。目前精铸铝轮胎及全钢胎模具订单情况均有改善，新增产能释放有望带动17 年模具业务增速显著回升。
    ◆燃机部件加工与铸造项目订单饱满，预计保持快速增长公司新业务增长略超市场预期。燃气轮机零部件加工实现收入2.4 亿元，同比增长63%，客户覆盖GE、西门子、三菱等全球前三大燃机制造商；铸造业务实现收入2.09 亿元，同比增长75%。公司持续开发新产品、新客户，得益于前期技术积累以及过硬产品质量和可靠工期保障，全年订单饱满，生产满负荷运转，预计未来3 年将继续保持快速增长。
    ◆维持买入，目标价29 元
    我们预计2017-2019 年净利润9.24/11.24/13.37 亿元，EPS 分别为1.16/1.40/1.67 元，同比增长29%/22%/19%。维持买入，目标价29 元。
    ◆风险提示：全球轮胎模市场需求增速放缓。